昨夜美股收盘后，Meta三季报出来了。营收大约646亿美金，同比大约+26%，高于市场那档633–634亿的口径。广告还是主引擎：展示量大概+10%，广告单价大概+14%。
EPS报大约3.83美金。里头有一笔大约99亿美金量级的州检察长和解费用（整笔和解上限大约186亿）。把这笔法律费用剔掉，口径里的稀释EPS能到大约7.40——所以「难看」和「主业强」可以同时成立，别混着骂。
盘后股价先抬了大概2%–4%那档。市场吃的是：营收超预期，四季度营收指引大约730–760亿，中枢高于街预期。广告现金流转得动，AI故事才有人听。
我自己更盯三件事：全年资本开支（口径提到大约1350–1450亿美金区间）、自由现金流这季大概是负的（经营现金流强、资本开支更猛）、以及他们要发无投票权Class C来腾挪融资空间。
广告撑得住，烧钱才不那么吓人。撑不住，估值贴现率会立刻变凶。仓位重的别在盘后情绪里加杠杆。
再补一句：Family日活口径大约36.4亿量级，广告展示和单价双升，说明主业引擎还在转。转的时候，资本开支难看一点市场能忍；引擎一熄火，再好看的AI发布会也难定价。
自由现金流这季为负，不是经营崩了，是开支节奏把经营现金流「吃」进去了。看这类公司，我习惯把经营现金流和自由现金流拆开读——拆开才知道钱是赚来的还是投出去的。
以上内容仅供参考，不构成投资建议。
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