最近ENAを調べていたら、興味深いタイムラインに気づきました。
昨年10月にENAがピークをつけた後、価格は下落を続け、$0.09近辺の過去最安値まで落ち込みました。その間、初期のシード投資家は毎月トークンのロック解除を受け、解除されるたびに売却していました。供給圧力が途切れることはありませんでした。
Ethena Foundationは8月27日、こうした問題を一気に解決しました。4つの施策を同時に進めました。
1つ目。解除されるたびに売却していたシード投資家のロックアップ中のトークンをすべて買い取り、退出させました。一度も売却していない投資家には購入時の価格で売却する機会が提示されましたが、誰も応じませんでした——つまり、まだ強気だということです。
2つ目。残りの投資家向けトークンはすべて10月5日に一括でロック解除され、毎月のロック解除スケジュールはなくなりました。1年間にわたって価格を押し下げてきた時限爆弾が取り除かれました。
3つ目。手数料スイッチの提案は9月8日の投票で可決されました。USDeの流通量が$75億に達することを条件に、基金の純収入の95%を公開市場でのENA買い戻しに充てます。現在は約$50億で、あと$25億の差がありますが、進む方向は定まりました。
4つ目。プロトコルの知的財産権と経済的利益の帰属に関する枠組み（Master Framework Agreement）が今月公開される見込みです。これにより、プロトコルの価値がEthena Labsの株主ではなく、トークン保有者に帰属することが明確になります。
スタンダードチャータード銀行もこの見方を支持し、ENAの目標価格を$2としました（参考価格$0.28から約7倍）。時期は2028年末で、手数料スイッチ導入後のUNIの価格推移を参考にしています。
今ENAが注目を集めているのは、おそらく偶然ではありません——これらの出来事が重なり、市場があらためて価値を織り込んでいる過程です。
手数料スイッチが実際に有効になるには、USDeが$75億まで回復する必要があります。この進捗は注視する価値があります。
USDeは今年末までに$75億を超えると思いますか？
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