価格は上昇しましたが、だからといって誰が買っているのかが分かったわけではありません。バイナンスの現物市場におけるローリング24時間スナップショットでは、$BTC +0.45%（ローリング24時間）。これはこの期間の相場を示すにすぎず、上昇率だけから資金の出どころを推測することはできませんし、特定のニュースをそのまま上昇の原因とみなすこともできません。

律動は10月21日（北京時間）、Galaxy Researchのリサーチ責任者Alex Thorn氏が、10月後半以降、ビットコインのリターンは主にアジアの取引時間帯に押し上げられ、欧州の取引時間帯は全体のパフォーマンスを押し下げたと述べたと報じました。記事で引用されたチャートは10月20日時点のもので、10月1日を起点に計算すると、アジア時間帯の累積リターンは3.9%、米国時間帯は1.1%、欧州時間帯は-5.5%で、同期間に終日買い持ちした場合のリターンは-0.7%でした。これは取引時間帯ごとのリターンについて述べたもので、ETFの純資金流入を示すものではなく、資金がどこから来たのかを直接説明するものでもありません。

私はこの数字を因果関係の答えではなく、観察の手がかりとして捉えます。時間帯別のリターンは価格パフォーマンスの違いを示せますが、売買の方向や注文、資金の出どころを裏付ける証拠の代わりにはなりません。開始日と終了日、タイムゾーンの区分によって解釈も変わります。「アジア時間帯のパフォーマンスが良かった」を、ある地域の資金が買っていると単純化するには、証拠がまだ不十分です。

今後は、同じ統計基準でのその後の推移を確認し、ETFの純資金流入や取引高のデータと相互に裏付けられるかを見たいと思います。価格を時間帯別に分けたデータしかないのであれば、結論はひとまず「取引時間帯によってパフォーマンスに差がある」にとどめます。上昇に、もっともらしく聞こえる物語を急いで当てはめるつもりはありません。