11月6日にHYPEが992万枚アンロックされます。価格が80.82ドルなら、チームに新たに供給されるのは約8億ドル相当——そして10月のアンロックは、先に読んでおく価値のある警告です。

11月6日：コア貢献者（チーム）にHYPEが992万枚アンロックされます。総供給量10億枚の1.0%、流通量2億2,245万枚の約4.4%です（DeFiLlama、10月21日時点）。供給量のうち流通しているのは、まだ約22%にすぎません。

10月の値動きを振り返ると、HYPEは10月6日のアンロックに向けて上昇し、10月5日は94.18ドルで引けました。アンロック当日は91.96ドルで引け、その後4日連続で下落し、約84.2ドルまで下げました。下落率は10.6%です。現在は80.82ドルで、アンロック日から14%下落しています。下落局面で最も出来高が大きかったのは10月8日（4,970万ドル）——これは押し目買いではなく、売り抜けでした。

買い戻しの好循環が追いつかない理由は、数字を見れば明らかです。Hyperliquidのパーペチュアル取引は1日あたり約300万ドルの手数料を生み、その97%が買い戻しに回されます。月あたり約8,000万ドル、価格80ドルならHYPE約100万枚に相当します。一方、毎月のアンロックは992万枚。アンロック量は買い戻しの約10倍です。この仕組み自体は機能しています（手数料収入はパーペチュアルDEXの中で約22倍の首位、これまでに13億ドル超を買い戻し済み）。ただ、毎月6日には供給圧力の方が圧倒的です。

公平を期すために言えば、アンロックは供給量を増やすだけで、売り注文を発生させるわけではありません。チームが保有し続けることもできます。また、10月の下落は10月10日の市場全体の急落（190億ドルが清算）と重なっており、アンロックだけが原因とは言い切れません。ただし、下落はアンロック当日から始まり、市場全体の急落より4日早く始まっていました。

チャート：日足ではEMA20（83.16ドル）とEMA50（86.84ドル）を下回り、RSIは40。レジスタンスは95.25ドル、サポートは76.15ドルです。

本当の問いは、15日分の売りがすでに市場価格に織り込まれているのか、それとも11月の動向も10月と同じ展開をたどるのか、ということです。

$HYPE