10月20日の取引終了後、SpaceXが第3四半期決算を発表しました。上場以来初めて四半期黒字を達成し、純利益は約7,000億円（約47億ドル）でした。
この数字がなぜ重要なのかを理解するには、少し背景を知る必要があります。
SpaceXは今年6月に上場しました。IPO価格は135ドル、調達額は約857億ドルで、史上最大のIPOとなりました。上場当日、時価総額は一時2兆ドルを突破しましたが、その後2カ月でほぼ半減しました。理由は単純です。第2四半期決算は売上高が予想を上回ったものの（78億ドル、前年同期比92％増）、純損失は5億4,100万ドルに達し、さらに単四半期の設備投資に184億ドルを投じ、その大半がAIインフラに充てられていたのです。
当時の市場の見方は、「資金を燃やすペースが速すぎて、黒字化は遠い」というものでした。
第3四半期決算は、その前提を覆しました。
今回初の黒字化を牽引したのは、AI事業です。第2四半期のAI部門の売上高は26億ドル（前年同期比247％増）でしたが、第3四半期はアナリスト予想が一気に60億ドルまで跳ね上がりました。AnthropicがColossusデータセンターの利用料として毎月12億5,000万ドルを支払う契約が7月から全面的に計上され始めたことに加え、Googleなどの顧客との新たな契約もあったためです。「AI事業の売上高が9倍」という表現は、この成長曲線を指しています。
ビジネスモデルは複雑ではありません。NVIDIAのGPUを購入してデータセンターを建設し、それをAnthropic、Google、Reflection AIなどの企業に貸し出します。Starlinkと同じ考え方です。大規模なインフラに投資し、利用料で回収するのです。
ただし、注目すべき点が一つあります。これらのAI計算資源の契約には90日間の解約条項があり、顧客はいつでも契約を更新しない選択ができます。売上高が急増したのは事実ですが、持続するかどうかは今後の契約更新次第です。
もう一つの変数は、第3四半期決算の発表後に約13億株のロックアップが解除されることです。IPO全体の規模を上回る株数です。決算が好調でも、この売り圧力を無視することはできません。
SPCXは現在、どのようなポジションを取っているのでしょうか？
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