SPXが7764に達すると、個人投資家の弱気派は大きな損失を被る。この水準がガンマウォールだ。ショート・デルタは踏み上げられ、プットはセータで価値が目減りし、弱気派はついに投げ出す。その権利行使価格付近のディーラーのポジションと建玉に注目しよう。満期までこの水準に張り付けば、弱気ポジションは一掃される。多くの参加者がショートに傾いているからこそ、指数がじりじり上昇するという典型的な展開だ。