XRPは1日で5.07％上昇し、上昇率ランキングで首位に立った。一方、無期限先物の資金調達率は＋0.0019％で、資金調達率ランキングを下から数えても首位だ。この2つの数字を並べると、長々と分析するよりもはっきりわかる。この5％の上昇は、先物のロング勢が買い上げたものではない。
まずは資金調達率を、本来の基準と照らし合わせて見てみよう。無期限先物の中立的な基準は8時間あたり0.01％。現在の0.0019％はその5分の1にすぎず、年率に換算すると約2％だ。つまり、ロング勢はポジションを保有するためのコストをほとんど払っておらず、ショート勢も資金調達料をほとんど受け取れていない。市場では意見が分かれているわけでも、ポジションが一方向に偏っているわけでもない。レバレッジ資金がほとんど入っていないのだ。価格は5％上がったが、レバレッジは追随していない。これを「健全」とも「危険」とも言い切れない。ただ、この買いを押し上げた資金が無期限先物市場にはないことを示している。
となれば、残るのは現物市場だ。
取引高を見てみると、答えはむしろ別の方向を示している。24時間の取引高は6億6,990万USDTで、1時間あたりにすると2,800万にも満たない。XRPほどの規模の資産にとって、この回転率では「資金が移動している」という説明を裏付けるには弱いが、「板が薄いところで、誰かが継続的に買っている」という見方なら成り立つ。両者の違いは、前者がトレンドの始まりで、後者は一定時間内に限られたモメンタムだという点にある。この5％の上昇がアジア時間、あるいは米国株式市場の休場中など、流動性が比較的低い時間帯に起きたのなら、答えはさらに後者に傾く。薄い板で価格を5％押し上げるのに必要な資金は、通常の時間帯より一桁少なくて済むからだ。
保有者の構成も、逆方向からこの見方を支えている。Santimentのデータによると、XRPを1年間保有している層のうち、含み損を抱えているのはわずか8％。DOGEでは26％だ。言い換えれば、過去1年間にXRPを買った人の大半は、まだ取得価格付近にいるか、すでに損益分岐点まで戻っており、多くの深い含み損ポジションが積み上がっているわけではない。これが、価格が上昇しても上値の抵抗が小さい理由だ。上には、損失を取り戻すために売ろうと待ち構える保有者が密集していない。ただし、もう一方の面も明確にしておく必要がある。多くの人が取得価格付近にいるからこそ、価格が取得価格を上回れば、売却する動機はむしろ強まる。したがって、この保有構造は一方向の好材料ではない。より正確に言えば、「上がりやすいが、定着しにくい」ということだ。
市場全体の状況も考慮に入れる必要がある。BTCは50日移動平均線を下回った水準から、ちょうど反発したところだ。こういう局面でXRPが上昇を主導しているなら、独自の材料によるというより、資金のローテーションである可能性が高い。ローテーション相場で先頭を走る銘柄には特徴がある。上昇時には最も急騰する一方、市場全体が軟調になると、上げ幅を最もあっさり吐き出す。
つまり、この5％上昇の中身を判断するうえで重要なのは、上昇率そのものではなく、その後の2つの指標だ。
1つ目は、資金調達率が＋0.01％を超える水準まで上がるかどうかだ。そこまで上がれば、レバレッジ資金がこの方向性を認めたことを意味する。相場は「現物の買いが主導」する状態から「レバレッジ資金が支える」状態へと移り、その段階になって初めて、この5％が上昇の起点となる可能性が出てくる。そこまで上がらなければ、依然として既存資金の循環にとどまる。
2つ目は、現物の取引高も同時に増えるかどうかだ。取引高が縮小するなかで価格が上昇し、資金調達率も低いままというのは、「上昇を支える買いが続いていない」ことを示す典型的な組み合わせだ。この場合、5％上昇した後の下落スピードは、上昇スピードとほぼ同じになることが多い。
私の見方は慎重だ。資金調達率が＋0.01％に達するまでは、トレンド資金の移動ではなく、一定時間内のモメンタムとして捉えておきたい。現物市場では確かに誰かが買っている。しかし、「買う人がいる」ことと「買いが続いて、さらに価格を押し上げる」ことは別の話だ。その間には、資金調達率という境界線がある。
今後は、ローソク足をずっと眺めるより、まず資金調達率を見ておきたい。低い資金調達率のもとでの上昇は、現物資金だけに支えられている。その資金が手を引けば、下にはレバレッジ資金による支えがない。
#XRP #Ripple #Crypto
まずは資金調達率を、本来の基準と照らし合わせて見てみよう。無期限先物の中立的な基準は8時間あたり0.01％。現在の0.0019％はその5分の1にすぎず、年率に換算すると約2％だ。つまり、ロング勢はポジションを保有するためのコストをほとんど払っておらず、ショート勢も資金調達料をほとんど受け取れていない。市場では意見が分かれているわけでも、ポジションが一方向に偏っているわけでもない。レバレッジ資金がほとんど入っていないのだ。価格は5％上がったが、レバレッジは追随していない。これを「健全」とも「危険」とも言い切れない。ただ、この買いを押し上げた資金が無期限先物市場にはないことを示している。
となれば、残るのは現物市場だ。
取引高を見てみると、答えはむしろ別の方向を示している。24時間の取引高は6億6,990万USDTで、1時間あたりにすると2,800万にも満たない。XRPほどの規模の資産にとって、この回転率では「資金が移動している」という説明を裏付けるには弱いが、「板が薄いところで、誰かが継続的に買っている」という見方なら成り立つ。両者の違いは、前者がトレンドの始まりで、後者は一定時間内に限られたモメンタムだという点にある。この5％の上昇がアジア時間、あるいは米国株式市場の休場中など、流動性が比較的低い時間帯に起きたのなら、答えはさらに後者に傾く。薄い板で価格を5％押し上げるのに必要な資金は、通常の時間帯より一桁少なくて済むからだ。
保有者の構成も、逆方向からこの見方を支えている。Santimentのデータによると、XRPを1年間保有している層のうち、含み損を抱えているのはわずか8％。DOGEでは26％だ。言い換えれば、過去1年間にXRPを買った人の大半は、まだ取得価格付近にいるか、すでに損益分岐点まで戻っており、多くの深い含み損ポジションが積み上がっているわけではない。これが、価格が上昇しても上値の抵抗が小さい理由だ。上には、損失を取り戻すために売ろうと待ち構える保有者が密集していない。ただし、もう一方の面も明確にしておく必要がある。多くの人が取得価格付近にいるからこそ、価格が取得価格を上回れば、売却する動機はむしろ強まる。したがって、この保有構造は一方向の好材料ではない。より正確に言えば、「上がりやすいが、定着しにくい」ということだ。
市場全体の状況も考慮に入れる必要がある。BTCは50日移動平均線を下回った水準から、ちょうど反発したところだ。こういう局面でXRPが上昇を主導しているなら、独自の材料によるというより、資金のローテーションである可能性が高い。ローテーション相場で先頭を走る銘柄には特徴がある。上昇時には最も急騰する一方、市場全体が軟調になると、上げ幅を最もあっさり吐き出す。
つまり、この5％上昇の中身を判断するうえで重要なのは、上昇率そのものではなく、その後の2つの指標だ。
1つ目は、資金調達率が＋0.01％を超える水準まで上がるかどうかだ。そこまで上がれば、レバレッジ資金がこの方向性を認めたことを意味する。相場は「現物の買いが主導」する状態から「レバレッジ資金が支える」状態へと移り、その段階になって初めて、この5％が上昇の起点となる可能性が出てくる。そこまで上がらなければ、依然として既存資金の循環にとどまる。
2つ目は、現物の取引高も同時に増えるかどうかだ。取引高が縮小するなかで価格が上昇し、資金調達率も低いままというのは、「上昇を支える買いが続いていない」ことを示す典型的な組み合わせだ。この場合、5％上昇した後の下落スピードは、上昇スピードとほぼ同じになることが多い。
私の見方は慎重だ。資金調達率が＋0.01％に達するまでは、トレンド資金の移動ではなく、一定時間内のモメンタムとして捉えておきたい。現物市場では確かに誰かが買っている。しかし、「買う人がいる」ことと「買いが続いて、さらに価格を押し上げる」ことは別の話だ。その間には、資金調達率という境界線がある。
今後は、ローソク足をずっと眺めるより、まず資金調達率を見ておきたい。低い資金調達率のもとでの上昇は、現物資金だけに支えられている。その資金が手を引けば、下にはレバレッジ資金による支えがない。
#XRP #Ripple #Crypto