GTC BerlinでNebiusのCEOが、AIインフラへの需要は衰えておらず、価格も維持され、顧客も依然として列をなしていると明言した。一方で、本当のボトルネックも指摘している。設備拡張のための資金調達、実際に供給能力を構築すること、そしてチップの確保だ。これは、華やかさとは無縁の制約がリアルタイムで顕在化している話だ。需要を得るのは簡単で、成否を分けるのは実行力。$NBISやその他のAIインフラ銘柄に強気なら、需要をどれだけ速く実際に稼働する供給能力へと転換できるかに注目しよう。制約となっているのは顧客の関心ではない。資本、建設スケジュール、そしてチップの割り当てだ。そこにこそ、超過リターンの差が生まれる。