Satsumaは7月下旬に保有する669 BTCをすべて売却して上場廃止となり、Bitdeerは2月に保有資産をゼロにしました。Genius Groupは清算し、Vaultzは財務資産としてビットコインを保有する方針を撤回しました。MARAのように一部を売却した企業もあります。MARAは3月に15,133 BTCを売却し、約10億ドル相当の転換社債を買い戻しました。Emperyは保有コインのほぼ半分を売却しました。

私が注目しているのは、売却の動機とタイミングです。挙げられている理由は、債務返済、自社株買い、運転資金、AIデータセンターへの支出であり、ビットコイン価格に対する見通しではありません。売却の大半は2月から8月にかけて行われ、その頃には$BTC ははるかに低い水準にありました。Satsumaの株価は、株主が会社の解散を決議する前に約97%下落しており、債務の返済期限が迫る企業には、ほとんど選択肢がなかったのでしょう。

規模も重要です。今年初め、上場企業は約116万BTCを保有していたとされるため、Satsumaの669 BTCはその約0.06%にあたります。元祖ともいえるモデル企業のStrategyは、保有量のごく一部を売却した後も84万BTC超を保有しており、10月12日にはさらに250 BTCを購入しました。
反論として重要なのは、こうした買い手が2025年に実際の需要を生み出していたという点です。限界的な企業買い手がいなくなれば、その買い需要は簡単には戻ってきません。財務資産としての保有分は10月に1,000億ドルを超え、9月の約800億ドルから増加しました。これにより、経営基盤の弱い企業は価格上昇局面で売却しやすくなります。今週の報告では、MARAから取引所への8,200万ドル相当の入金が指摘されました。

私なら、転換社債の返済期限が迫っている企業はどこか、また、ビットコインの保有価値を下回る価格で財務資産株が取引され続けているかに注目します。