テスラ＆メタ決算プレビュー——期待の裏にある本当の数字
両社は今日の取引終了後に決算を発表する。マグニフィセント・セブンにとって大舞台だが、雑音を切り捨て、本当に重要な点を見ていこう。
まずはテスラ——空飛ぶロードスターの話
そう、新型ロードスターは跳ねたり、宙返りしたりできる。冷ガススラスターのおかげで、SF映画に出てくるような見た目だ。クールなデモだ。生産開始は2028年。アナリスト（モーニングスターなど）は、ピーク時の年間生産台数をおよそ2,000台と見ている。平均販売価格を22万〜30万ドルまで高めに見積もっても、年間売上高は5億〜6億ドル程度というところだ（スラスト・パッケージやロケット・パッケージなどの上位仕様は予約が必要）。
テスラの自動車事業だけで、年間売上高はおよそ700億ドルに達します。ロードスターの価格はその1％にも満たない金額です。これはブランドの象徴であり、技術力を示す製品です。今年も来年も、あるいは数年先まで、業績を大きく動かすことはないでしょう。マスク氏自身も、過去に同様のプロジェクトを「大したことではない」と評しています。
今日、株価を動かすのは実際の第3四半期決算です：
- 納車台数はすでに発表済み：486,532台（市場予想の約46万2,000台を5％以上上回る）
- 売上高予想：約280億～283億ドル（前年比でほぼ横ばい）
- 非GAAPベースのEPS予想：約0.43～0.45ドル（前年の0.50ドルから減少）
- エネルギー貯蔵は137GWhと低調（期待を下回る）
株価は年初来で依然として約17％下落しています。過去12カ月のPERは340倍を超えたままで、予想PERも「わずか」約160～190倍です。将来への期待がすでにかなり織り込まれています。決算説明会で注目される本当の話題は、オースティンでのロボタクシー車両の拡大（サイバーキャブ300台超、1カ月で8倍）と、FSDサブスクリプションの契約数（アクティブ利用者148万人）です。空飛ぶクルマではありません。
決算発表後のTSLAに対する私の見方：短期的には慎重に弱気です。大規模な250億ドル超の設備投資計画により、利益率とフリーキャッシュフローが圧迫され続けるなら、なおさらです。長期的な自動運転のストーリーだけが、現在の株価評価を何とか正当化しています。納車台数の上振れは良い材料ですが、すでに知られていました。ロボタクシーのユニットエコノミクスとオプティマスについて、実質的な進展を示す説明が必要です。世界中の人々がこのテスラ車を事前予約したというニュースも広まっていますが、それでもです。
Metaを並べて比較
Metaは状況が異なります。Museを追い風に、株価は堅調です。このAIエージェントは約40日で米国のダウンロード数が1,000万件を突破しました。初期の継続率や利用状況は、多くの人の予想を上回っています。アナリストは、35億人のユーザーベースを収益化するうえで、ゲームチェンジャーになる可能性があると見ています。
第3四半期の市場予想：
- 売上高：約633億～634億ドル（前年比約23～24％増）
- EPS予想には大きなばらつきがあります。約100億ドルの大型和解費用が見込まれるためです。ただし、基礎となる広告事業は引き続き堅調に見えます
本当の焦点は支出です。設備投資は2倍以上になる見込みで、2026年通期のガイダンスも依然として1,300億～1,450億ドルの範囲です。フリーキャッシュフローは圧迫されています。Museは、サブスクリプション収入、広告ターゲティングの改善、取引手数料を通じて、こうした支出がいずれ報われるという賭けです。
今日の要点
空飛ぶロードスターは話題性抜群でも、短期的な業績への影響はゼロ。
テスラは決算説明会で、自動運転の実現への道筋がより明確になり、コストも下がっていることを示す必要があります。
Metaは、AIへの大規模投資を続けながら、広告事業を好調に維持し、Museがユーザーを実際の収益につなげていることを示す必要があります。
どちらも大きな賭けとなる決算です。一方は将来のテクノロジーに完璧な成果を織り込まれています。もう一方は、現在のAI投資が正当化されることを証明しようとしています。決算は取引終了後に発表されます。明日の朝までには、市場がどちらのストーリーをより信じているかが分かるでしょう。
決算発表を前に、皆さんはどちらに傾いていますか？コメント欄で意見を聞かせてください。
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