ビットコイン・トレジャリー戦略が現実の壁に直面　高利回りの資金調達はいつまで続くのか
ここしばらく、市場ではある手法が非常に人気を集めていました。
上場企業が資金調達してビットコインを購入し、自社をビットコイン・トレジャリー企業としてアピールするというものです。
ビットコインが上昇すれば、企業の株価も資金調達力も一緒に高まります。
とても魅力的な話に聞こえます。
しかし今、このモデルにほころびが見え始めています。
今日、市場の注目を集めたのは、Striveが優先株による資金調達で約6億3,000万ドルを調達した一方、実質利回りが約17％に達したことです。
同時に、Strategyが打ち出した高利回りの優先株による資金調達も、難航しています。
問題は明らかです。
資金調達コストが上がれば、企業がビットコインを購入するための資金は、もはや安くありません。
ビットコインが上昇し続ければ、もちろん資金コストを賄えます。
しかし、ビットコインが横ばい、あるいは下落すれば、高い利息が現実の負担になります。
だからこそ最近、市場はビットコイン・トレジャリー企業のビジネスモデルを改めて見直し始めています。
以前、皆が見ていた指標は一つだけでした。
どれだけのビットコインを保有しているか。
今、投資家はさらに多くのことを問い始めています。
そのビットコインをどのようなコストで購入したのか。
資金調達金利はいくらなのか。
企業に継続的なキャッシュフローはあるのか。
将来、増資を余儀なくされる可能性はあるのか。
優先株と普通株の間で、リスクはどのように配分されるのか。
より多くのビットコインを手に入れるために、企業がより高いコストで資金調達を続けるなら、それは本質的に、もはやビットコインの上昇に賭けているだけではありません。
資本市場が今後も資金を供給し続けてくれることにも賭けているのです。
この二つはまったく別の話です。
ビットコイン自体は希少な資産です。
しかし、ビットコインを中心に構築された資金調達の仕組みが希少とは限りません。
ましてや、安全とは限らないのです。
今後、ビットコインが上昇を続ければ、主要なトレジャリー企業は引き続き人気を集めるでしょう。
しかし、資金調達コストが高く、キャッシュフローが弱く、資産構成が複雑な企業は、市場で徐々に明暗が分かれる可能性があります。
これは、機関投資家の資金がより専門的になっていることを示しています。
もはや「ビットコインを長期的に強気で見ている」と唱えるだけで、高い評価を得られる段階ではありません。
これから市場がますます注目するのは、
本当に資産を積み上げているのは誰なのか。
高コストの資金を使って、物語を作り出しているだけなのは誰なのか、という点です。