昨夜、SpaceXが決算を発表し、44億ドルの利益を計上した。前年同期は10億5000万ドルの赤字で、上場後初めて黒字になった。

決算には「AIコンピューティング」という事業がある。データセンターのGPUを貸し出して、モデルを動かす事業だ。四半期の売上は75.6億ドルで、前の四半期のほぼ3倍。初めて総売上の半分を超え、粗利益率は65％だった。

CFOによると、新たに購入した機器は1年足らずで元が取れるという。マスクはさらに、来年には半年で回収することも不可能ではないと付け加えた。

なぜそんなに儲かるのか。マスクによれば、1ワットの電力から得られる知能はますます高まり、コンピューティング能力の価格は上がり続ける。現在の契約更新価格は、以前より高くなっている。

そこで彼は短期契約を選んだ。1年ごとの契約にして、来年また価格を交渉し、値上がり分を自分のものにする。

同じ日、Claudeを手がけるAnthropicの目論見書も公開された。そこには、今後7〜10年でクラウドに約4500億ドルを費やし、Googleのチップを借りるだけでも1600億ドルを超えると記されている。

コンピューティング能力を売る側は1年契約しか結ばず、買う側は10年分の契約を結んだ。

もしコンピューティング能力が本当に年々高くなるなら、Anthropicは最安値で押さえたことになり、SpaceXは値上がり分を取り逃したことになる。

一方、来年、業界全体でデータセンターが建設され、機器が余るほどになって価格が下落すれば、結果は逆になる。1年契約ならすぐに収入が減るが、10年契約なら6000億ドルの契約に縛られて身動きが取れない。

彼はコンピューティング能力は永遠に不足すると言いながら、来四半期の設備購入予算を350億〜400億ドルに引き上げた。当初計画の2倍だ。本当に永遠に足りないなら、なぜそんなに急ぐのか。

独立系の調査機関2社が出すコンピューティング能力のレンタル価格は、どちらも過去最高を更新している。ところが、貸し出しで稼ぐことを専門とするCoreWeaveの株価は、1年半ぶりの安値まで下落した。

レンタル価格は上がっているのに、レンタル収入に頼る企業の株価は下がっている。市場が疑っているのは、今の価格の高さではなく、高値がいつまで続くかだ。

私は、少なくとも2027年までは短期契約に分があると思う。データセンターは発注から通電まで時間がかかり、不足分が一夜にして埋まることはない。

ただし、10年の長期契約を結んだ企業にとって、この安心には代償がある。本来なら毎年値上がりする分を、前払いしているのだ。

異論があるとすれば、おそらく資金調達の面だろう。