スイスの規制当局、ビットコインに歴史的な道を開く

10月20日、スイス金融市場監督機構（FINMA）は、スイス初となる個人投資家向け現物ビットコインETFを正式に承認した。

少し地味に聞こえるだろうか？　慌てないでほしい。重要なポイントは細部にある。

まず、これは「本物のファンド」であって、「本物のETP」ではない。スイスのSIX取引所には2018年の時点ですでに暗号資産ETPが上場しており、市場にはビットコインに連動する商品が数多く存在していた。ただし、それらのETPは法律上、債務証券に分類される。一方、この新商品はスイスのファンド法に基づく正式な集団投資スキームで、「その他のオルタナティブ投資ファンド」に分類される。保管、運営上のリスク管理、情報開示など、一連の規制上の義務が課される。スイス国内で、こうした個人投資家向けのビットコインファンドの枠組みが認められたのは初めてだ。

次に、FINMAは非常に特別な免除を認めた。通常のファンド法では、ファンドは投資先を分散しなければならない。しかし、このファンドはビットコインという単一資産に100％集中することが認められた。規制当局の理由は明快だ。ビットコインには十分に長い取引実績があり、取引量も十分大きいため、例外を認めるに値するという。つまり当局は、規制の言葉でこう述べたのだ。ビットコインはもう以前とは違う、と。

さらに、発行体、手数料率、取引コード、上場時期は、いずれもまだ公表されていない。したがって、今すぐ注文して買えるわけではない。開かれたのは販売への道筋であって、商品が上場したということではない。

この件で最も興味深いのは、「スイスにビットコインETFができた」こと自体ではなく、そこから読み取れるシグナルだと思う。米国の現物ビットコインETFは、機関投資家による新規資金流入の大半をすでに吸収している。そして今回スイスが「個人向けファンド法の枠組み」を開いたことで、スイスの銀行窓口や資産運用アドバイザーは、ビットコイン商品を一般の個人投資家に正規の形で販売できるようになる。忘れてはならないのは、FINMAが、同種の申請をすでに提出、または発表した発行体がほかにもいると明らかにしたことだ。競争はすぐそこまで来ている。

もちろんFINMAは、冷静になるよう釘も刺している。承認されたからといって、リスクが低いわけではない。規制当局は、ETFの投資家も激しい価格変動によって元本の大部分を失う可能性があると特に強調した。ファンドの書類ではリスクを明確に説明し、販売時には適合性評価を行わなければならない。コンプライアンスに沿った器に入っているのは、依然として値動きの激しい中身だ。

現物ビットコインは現在、8万1000ドル前後で横ばいとなっている。米国のETFは数日前、1日あたり5億ドルを超える純流入を記録した。今回のスイスの一歩は、次の「規制に準拠した資金流入」の号砲となるのだろうか？

次に追随するのはEUの統一商品だと思う？　それとも米国は、先行者利益をほぼ取り尽くしたのだろうか？

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