寧徳時代は最初の9カ月で645億元を稼いだが、当日の株価は3％近く下落。香港株は取引時間中に8％超も急落した。
10月20日夜に第3四半期決算が発表された。最初の9カ月の売上高は4,421億元で、前年同期比56％増。親会社株主に帰属する純利益は645億3,000万元で、31％増だった。
ところが、第3四半期だけを見ると少し見劣りする。売上高は1,652億元で58％増。純利益は212億元で、わずか14％増にとどまった。差は3倍以上。この数字、どう見てもおかしい。
売れば売るほど、利益は薄くなる。去年はアナリストが懸念していたことが、今年はそのまま決算に表れた。第3四半期の純利益率は12.9％。第2四半期は15.3％、前年同期は17.8％だった。1年で5ポイント近く低下した。かなりの落ち込みなのに、なぜか誰も口にしない。
さらに細かく見ると、1Whあたりの利益だ。第3四半期は動力用と蓄電用を合わせて260GWh超を販売。証券会社が一体運営ベースで試算したところ、1Whあたりの純利益は0.082元。前四半期は0.096元だった。60kWhのバッテリーパック1個あたりに換算すると、純利益は4,900元。それでもまだ下がりそうだ。本当に薄くて怖い。このビジネス、あと何年持つのだろう。私には厳しそうに見える。
多くの人は、電池メーカーが稼いでいるのは技術のおかげだと思っている。私が思うに、ずっと稼いできたのは規模のおかげだ。規模が最も苦手とするのは価格競争だ。価格競争が本当に始まれば、帳簿上の利益がこれほど薄くなるのも、実は驚くことではない。
だから同社は、資金を別のものに投じることにした。何を買ったのか？ 予想してみてほしい。今年に入ってから、電力と計算資源の連携分野に投じた額は105億元を超え、どれも決断が早い。8月には41億元を増資し、中恒科技の親会社に出資。中恒電気の株式17％を間接的に取得した。同社は中国国内のAI計算センター向けHVDC電源で31％のシェアを持ち、首位。顧客にはアリババ、テンセント、バイトダンス、そして中国の大手通信事業者3社がいる。
5月には64億元で、世紀互聯の株式を最大38％取得し、筆頭株主となった。30以上の都市に50カ所のデータセンターを展開し、卸売用の容量は889MW、リテール用ラックは4万9,000基に上る。
6月のDeepSeekの510億元の資金調達ラウンドでは、寧徳時代の関連企業が50億元を出資。外部投資家の中ではテンセントに次ぐ2番目の規模だった。
この3つの投資をつなげると、一本の線が見えてくる。電力網から電気を引き出すには、蓄電設備でピークを抑える必要がある。HVDCでデータセンターに送電し、データセンターを置く場所を確保し、モデルを動かす人も必要だ。同社はこの一連の流れの中で、通行料を取れるポイントを一つずつ買い取っている。
長江証券の試算では、大規模モデルの運用コストのうち、電気料金が60〜70％を占める。データセンターや電源、モデルを買うということは、突き詰めれば電力への入り口を買うことだ。実にシンプルな話だ。
この話と暗号資産業界との関係は、電池ではなく電気料金にある。誰も避けて通れない。ビットコインのマイニングは、電力を計算能力に変えて売上を得る、世界で最も早く生まれたビジネスの一つだ。電気が安いところでマイニング機器を動かす。ネットワーク全体の計算能力が上がれば、難易度が自動的に上がり、収益は薄まる。売っているのが電池セルだろうと集積回路だろうと、まったく関係ない。交渉の余地はない。この仕組みは10年以上動いているが、帳尻が合わなくなったことは一度もない。
ただ、このビジネスはずっと安い電気に支えられてきた。2021年に中国国内でマイニングが取り締まられて以降、マイナーたちはテキサスへ、カザフスタンへ、中央アジアへと移った。移っていったのは、すべて電気料金の安い場所だ。安いところへ向かう。いま、蓄電設備とデータセンターが同じ電力を奪い合い始めている。それも長期契約を結び、供給枠を確保し、関連設備もそろえるという形だ。ギガワット級データセンターの負荷曲線は一直線で、24時間止まることなく電力を消費する。先に長期契約を結んだ者が、その数MWの容量を押さえる。止めようと思えばすぐ止められるマイナーの負荷は、電力網から見れば別物だ。価値はあるが、それほどの金額にはならない。大きな差がある。
イーサリアムは2022年に電力を使うのをやめ、ステーキングに切り替えた。電気を1Whも消費しない。ビットコインは今も電力を使い続けているし、これからも使わざるを得ない。ここは変えられない。マイナーが増えれば難易度が上がり、1テラハッシュあたりの収益は薄くなる。寧徳時代の0.082元と同じ理屈だ。同社は生産能力を、マイナーは計算能力を、それぞれ分け合う。結局どちらも薄まっていく。
マイニング機器を持っている人や、電気料金を計算している人は、来年の容量電気料金がどう決まるかに注目しておくといい。決まれば、負荷を遮断できることにどれだけの価値があるかが分かり、マイニング施設がデータセンターと電力を奪い合う力も見えてくる。これが一番現実的な話だ。
これらの投資がどう連結決算に反映されるのか、蓄電設備の単価がさらに下がるのか。公開資料には明確な説明がない。どの投資にも発表が出ているのに、だ。0.082元という数字を、来年の決算でもう一度目にすることになると私は思う。
$BTC $ETH $TAO
#比特币挖矿 #储能 #ハッシュレート
10月20日夜に第3四半期決算が発表された。最初の9カ月の売上高は4,421億元で、前年同期比56％増。親会社株主に帰属する純利益は645億3,000万元で、31％増だった。
ところが、第3四半期だけを見ると少し見劣りする。売上高は1,652億元で58％増。純利益は212億元で、わずか14％増にとどまった。差は3倍以上。この数字、どう見てもおかしい。
売れば売るほど、利益は薄くなる。去年はアナリストが懸念していたことが、今年はそのまま決算に表れた。第3四半期の純利益率は12.9％。第2四半期は15.3％、前年同期は17.8％だった。1年で5ポイント近く低下した。かなりの落ち込みなのに、なぜか誰も口にしない。
さらに細かく見ると、1Whあたりの利益だ。第3四半期は動力用と蓄電用を合わせて260GWh超を販売。証券会社が一体運営ベースで試算したところ、1Whあたりの純利益は0.082元。前四半期は0.096元だった。60kWhのバッテリーパック1個あたりに換算すると、純利益は4,900元。それでもまだ下がりそうだ。本当に薄くて怖い。このビジネス、あと何年持つのだろう。私には厳しそうに見える。
多くの人は、電池メーカーが稼いでいるのは技術のおかげだと思っている。私が思うに、ずっと稼いできたのは規模のおかげだ。規模が最も苦手とするのは価格競争だ。価格競争が本当に始まれば、帳簿上の利益がこれほど薄くなるのも、実は驚くことではない。
だから同社は、資金を別のものに投じることにした。何を買ったのか？ 予想してみてほしい。今年に入ってから、電力と計算資源の連携分野に投じた額は105億元を超え、どれも決断が早い。8月には41億元を増資し、中恒科技の親会社に出資。中恒電気の株式17％を間接的に取得した。同社は中国国内のAI計算センター向けHVDC電源で31％のシェアを持ち、首位。顧客にはアリババ、テンセント、バイトダンス、そして中国の大手通信事業者3社がいる。
5月には64億元で、世紀互聯の株式を最大38％取得し、筆頭株主となった。30以上の都市に50カ所のデータセンターを展開し、卸売用の容量は889MW、リテール用ラックは4万9,000基に上る。
6月のDeepSeekの510億元の資金調達ラウンドでは、寧徳時代の関連企業が50億元を出資。外部投資家の中ではテンセントに次ぐ2番目の規模だった。
この3つの投資をつなげると、一本の線が見えてくる。電力網から電気を引き出すには、蓄電設備でピークを抑える必要がある。HVDCでデータセンターに送電し、データセンターを置く場所を確保し、モデルを動かす人も必要だ。同社はこの一連の流れの中で、通行料を取れるポイントを一つずつ買い取っている。
長江証券の試算では、大規模モデルの運用コストのうち、電気料金が60〜70％を占める。データセンターや電源、モデルを買うということは、突き詰めれば電力への入り口を買うことだ。実にシンプルな話だ。
この話と暗号資産業界との関係は、電池ではなく電気料金にある。誰も避けて通れない。ビットコインのマイニングは、電力を計算能力に変えて売上を得る、世界で最も早く生まれたビジネスの一つだ。電気が安いところでマイニング機器を動かす。ネットワーク全体の計算能力が上がれば、難易度が自動的に上がり、収益は薄まる。売っているのが電池セルだろうと集積回路だろうと、まったく関係ない。交渉の余地はない。この仕組みは10年以上動いているが、帳尻が合わなくなったことは一度もない。
ただ、このビジネスはずっと安い電気に支えられてきた。2021年に中国国内でマイニングが取り締まられて以降、マイナーたちはテキサスへ、カザフスタンへ、中央アジアへと移った。移っていったのは、すべて電気料金の安い場所だ。安いところへ向かう。いま、蓄電設備とデータセンターが同じ電力を奪い合い始めている。それも長期契約を結び、供給枠を確保し、関連設備もそろえるという形だ。ギガワット級データセンターの負荷曲線は一直線で、24時間止まることなく電力を消費する。先に長期契約を結んだ者が、その数MWの容量を押さえる。止めようと思えばすぐ止められるマイナーの負荷は、電力網から見れば別物だ。価値はあるが、それほどの金額にはならない。大きな差がある。
イーサリアムは2022年に電力を使うのをやめ、ステーキングに切り替えた。電気を1Whも消費しない。ビットコインは今も電力を使い続けているし、これからも使わざるを得ない。ここは変えられない。マイナーが増えれば難易度が上がり、1テラハッシュあたりの収益は薄くなる。寧徳時代の0.082元と同じ理屈だ。同社は生産能力を、マイナーは計算能力を、それぞれ分け合う。結局どちらも薄まっていく。
マイニング機器を持っている人や、電気料金を計算している人は、来年の容量電気料金がどう決まるかに注目しておくといい。決まれば、負荷を遮断できることにどれだけの価値があるかが分かり、マイニング施設がデータセンターと電力を奪い合う力も見えてくる。これが一番現実的な話だ。
これらの投資がどう連結決算に反映されるのか、蓄電設備の単価がさらに下がるのか。公開資料には明確な説明がない。どの投資にも発表が出ているのに、だ。0.082元という数字を、来年の決算でもう一度目にすることになると私は思う。
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