#SwitzerlandApprovesFirstBitcoinETF

スイスが承認したのはビットコインだけではない。その「ラッパー」も承認した

スイスの投資家は、以前からSIXでビットコイン商品を購入できた。それでは、10月20日にFINMAが実際に承認したのは何だったのか。
アクセスではない。商品を包む仕組み、つまりラッパーだ。ChainCatcherによると、既存のスイスのビットコイン商品は、ファンドとしての地位を持たないETPだ。ある発行体の2021年の最終条件書では、そのビットコインETPは、カストディアンに預けられた担保で裏付けられた債務証書として記載されている。つまり、コインを裏付けとする発行体への請求権だ。今回の新商品は、「オルタナティブ投資のためのその他ファンド」に分類される公募ファンドである。請求権を示す証書を持つのと、監督下にあるものを保有するのとの違いだ。ただし、このたとえには慎重でありたい。保護が実際に強化されるかどうかは、まだ公表されていない詳細次第だからだ。
私が何度も立ち返るのは、分散投資義務の免除だ。公募ファンドにはリスクを分散することが求められるが、FINMAはビットコインが他の暗号資産より長い実績と高い取引量を持つことを理由に、この要件を免除した。これは便宜を図ったというより、むしろ試験のように読める。歴史の長さと流動性が、資格となったのだ。FINMAによれば、複数の事業者が申請済み、または申請を発表しており、それぞれが次にどの資産が認められるかを示すルールブックとして、今回の判断を読むだろう。Crypto Briefingによると、カストディと運用上の要件は、2026年1月のFINMAガイダンスに基づいている。
分からないこともある。FINMAは発行体を明らかにしておらず、手数料やカストディの仕組み、ファンドの構造についても見つけられなかった。そのため、保護がどれほど実質的に改善されるのかは判断できない。単一資産のファンドには緩衝材もなく、FINMA自身も大きな損失のリスクを警告している。
私の見方では、画期的なのはスイスが人々にビットコインの購入を認めたことではない。ある資産が適格となる理由を、規制当局が明文化したことだ。その一文が他の資産への扉になるのか、それともビットコインを囲い込む壁になるのか、まだ分からない。

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