新興市場は、西側の規制当局が暗号資産について結論を出すのを待ってはいません。

ブラジル、UAE、シンガポール、ナイジェリア、アルゼンチンは、それぞれ明確な暗号資産の枠組みづくりでG7よりも迅速に動いており、資本もそれに注目しています。規制の確実性があれば、機関投資家の資金が流入します。確実性がなければ、開発者や流動性はルールが明確な場所へ移っていきます。

ここには、注目に値する構造的な動きがあります。

→ インフレ率が高く、自国通貨が弱い国では、暗号資産への自然発生的な需要が最も強くなります。各国の規制当局には、その需要を抑え込むのではなく、適切な流れに導く圧力がかかっています。
→ フィンテック人材の獲得を競う地域（UAE、シンガポール、香港）では、暗号資産のライセンス制度を単なる金融規制ではなく、経済政策として捉えています。
→ 米国とEUは、より大きな資本を擁しているにもかかわらず、オンチェーン決済インフラの先行者利益を、動きの速い小規模市場に譲っています。

$BTC と$ETH にとって、これは重要です。限界的な需要を生み出す要因が、ますます西側以外の地域に移っているからです。新興市場の個人投資家や政府系機関に近い主体による買いは、ETFへの資金流入とは構造的に異なります。より定着しやすく、FRBの政策との相関が低く、実用性に根差した需要です。

$SOL の決済回廊は、すでに複数の新興市場で稼働しています。サブネットの展開や金融機関におけるオンチェーンの実証実験も、その多くはG7以外の地域から生まれています。

規制裁定は抜け穴ではありません。次にどこでインフラが構築されるのかを、市場が示しているのです。

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