シティのリサーチ部門は10月19日、Aaveを単なる暗号資産の貸借サービスではなく、分散型の担保流動性プロトコルとして再定義した。金色財経やCointelegraphなども、ほぼ同じ内容を伝えている。

オンチェーンで確認できる動きとしては、HorizonでJAAAなどのトークン化ファンドを担保とする融資が、約1,800万ドルから約5,190万ドル規模に拡大した。Base上のトークン化米国株を担保とする融資はまだ小さく、担保は約900万ドル、借入は300万ドル超にとどまる。CoinGeckoによると、現物のAAVEは約148ドルで、24時間ではおよそ3％下落（北京時間16:05ごろのスナップショット）。

機関投資家のナラティブが先行しているように見えるが、実際の規模はまだ小さい。調査レポートが示しているのは方向性であり、現時点ですでに規模が急拡大したということではない。反対意見も明確だ。利用はインセンティブ頼みで、米国ユーザーは参入できず、規制が強化されれば、このストーリーはすぐにしぼむ可能性がある。

今後2週間は、2点だけを注視する。Horizonとトークン化株式市場の純担保額が拡大し続けるかどうか。2週間の合計で20％超縮小した場合、シティの見立ては空回りとみなす。AAVEがETHに対して8％超の弱さを継続する場合、市場はこのストーリーを評価していないと判断する。

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