火曜日の朝、ビットコインは81,993ドルで取引されています。月曜日には83,062ドルから押し戻されました。取引所の注文板では、83,000ドルを超える水準で売り注文の流動性が厚みを増していました。この売りの壁は恣意的なものではありません。ビットコインの20日移動平均である83,242ドルとほぼぴったり重なっており、そのため月曜日の高値83,100ドルは、そのすぐ手前で上昇が止まりました。

価格の下には、81,481ドルの50日移動平均があり、現在の価格との差はわずか0.63%です。ビットコインは、収束する2つの移動平均に挟まれ、日々の値幅も通常の半分強にとどまっています。これは、横ばいの推移ではなく、値動きの拡大によって決着がつく局面です。

天井が下がる一方で、床は上がっている

10月の高値は2日の87,229ドルだった。ビットコインは13日に84,000ドル付近で上値を抑えられ、14日にも再び同水準で押し戻された。月曜日の上昇も83,100ドルで止まった。

一方、10月の安値79,709ドルは15日につけた。その後は安値を切り上げており、先週を通じて約80,700ドル、月曜日には81,678ドル付近で推移した。

高値を切り下げ、安値を切り上げる動きは、横ばいのレンジではなく、収束するレンジだ。この違いは重要だ。横ばいのレンジはいつまでも続く可能性があるが、収束するレンジはそうではない。2本の移動平均線の乖離は2.16%で、縮小しつつある。

ボラティリティは中央値の半分まで縮小

火曜日の高値から安値までの値幅は、現時点で1.29%。月曜日は1.77%だった。90日間の中央値は2.38%。

つまり、現在の値動きは通常の日次値幅の約54%にとどまっている。このような値幅の縮小は方向性ではなく、迷いの表れだ。買い手は50日移動平均線を、売り手は20日移動平均線をそれぞれ守っており、どちらもまだ動いていない。どちらかが退いたときに決着がつくが、ポジションデータからはどちらに動くか読み取れない。

フローに占める大口預け入れの割合が縮小

取引所への流入総額に対する、取引額上位10件の割合を示すバイナンスのクジラ比率は、10月初めの0.54から0.45に低下し、約17%下落した。

取引所への大口預け入れは、通常、クジラによる売却に先行する。そのため、比率の低下は、そうした供給がフローに占める割合の縮小を意味する。CryptoQuantは慎重な見方を示し、この低下は「クジラの取引戦略や資産運用活動の変化を反映している可能性がある」と指摘している。その慎重さは妥当だ。比率の低下は、クジラの売りが減ったことを示す場合もあれば、方向を問わずクジラの活動自体が減っただけの場合もある。これは下押し圧力の一因を取り除くが、需要を生み出すわけではない。

暗号資産市場全体の24時間の清算額は3億3,500万ドルだった。この程度の値動きしかないセッションとしては、特筆するほどではない。

QCPが示す強気条件は満たされていない

取引会社QCP Capitalは、ビットコインの上昇にとって債券市場の安定が重要な要因だと指摘し、「株式市場全体でのデレバレッジが暗号資産市場に波及し、長引けば80,000ドルのサポート水準を脅かす可能性がある」と警告した。

同社が示す前向きなシナリオには、「米国債の持続的な上昇」と、それに伴う「実質利回りの低下および米ドル安」が必要だ。どちらも実現していない。10年債利回りは5.139%、30年債利回りは5.46%に上昇し、ドル指数も101.95に上昇した。QCPが支援材料として挙げる条件は逆方向に動いており、同社の80,000ドル警告が、分析のなかで現実味を帯びている。

月曜日の株価反発は勢いを失う

ナスダック総合指数は、午前遅くに一時約1.8%上昇した後、1.11%高の26,431で引けた。S&P 500は0.41%高の7,691、ダウは0.07%安の51,966だった。韓国のKOSPIは1.76%高の5,768で取引を終え、18年ぶりの週間下落幅となった下げの一部を取り戻した。

ビットコインは上にも下にも目立った動きを見せなかった。これは株式に連動する資産というより、外部要因の決着を待つ資産の振る舞いだ。株価とともに利回りも上昇し、決算発表を前に両者が連動するここ数週間のパターンが続いた。この相関によって、債券価格上昇時に通常見られる「安全資産への逃避」という解釈は成り立たなくなっている。

決算が材料に

Meta、SpaceX、Teslaは火曜日と水曜日に決算を発表する。10月27〜28日の会合を前にFRBがブラックアウト期間に入っているため、発表を遮る公式見解はない。企業業績と米国債利回りが、それぞれ独自に市場の流れを決めることになる。

ビットコインの水準は明確だ。売り手が控えるのは83,242ドル、買い手が支えてきたのは81,481ドル、その下には10月の安値79,709ドルがある。方向性こそ定まっていないものの、既知の材料を前に値幅が縮小している今の状況は、ここ数週間で最も読みやすい相場展開だ。