国際決済銀行（BIS）は今回、ステーブルコインを否定するどころか、費用を試算した。国際送金のコストは、卸売為替レートに近い水準まで抑えられる可能性があるという。BISのワーキングペーパー第1385号は、従来型銀行、フィンテック送金業者、ステーブルコインという3つの経路を比較し、ステーブルコインならイーサリアム、Solana、Tronでの送金によってコルレス銀行やSWIFTを回避でき、オンチェーン手数料も低いと結論づけている。

　　ただし、手放しで喜ぶのは早い。論文は気まずい事実も指摘している。法定通貨を入金し、ステーブルコインで送金し、法定通貨で受け取るという一連の流れでは、取引、出金、両替などの各段階で、依然として同じように手数料がかかる。ステーブルコインは仲介の仕組みを組み替えたが、仲介業者そのものがなくなったわけではない。料金を徴収する顔ぶれが変わっただけだ。大口決済では、その傾向がさらに顕著になる。市場の流動性が不十分だと、コスト面の優位性は大きく損なわれる。

　　新興市場での「安さ」も、内訳を見て考える必要がある。論文によると、一部地域での優位性は資本規制やドル需要と結びついており、ステーブルコインの技術そのものが特別に優れているからではない。つまり、同じ国際送金でも、流動性の高い市場と低い市場では、使い勝手がまったく異なる可能性がある。

　　BISのこの研究は、ステーブルコインによる国際決済に一つの境界線を引いた。摩擦が減るのは事実だが、流動性には上限があるのも事実だ。$BTC と暗号資産業界にとって、従来型の金融機関がステーブルコインの収支を真剣に計算し始めたことは、スローガンを叫ぶよりもはるかに意味がある。#稳定币 #越境決済

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