米半導体株が反発したばかりなのに、ソウルは即座に首を横に振った。

10月20日、韓国のKOSPIは0.6％安で寄り付いた後、下げ幅を拡大。午前中に5700ポイントを割り込み、下落率は2％を超えた。取引時間中の安値は5587ポイント近辺まで下げ、3％超の下落となった。

皮肉なことに、前夜の米半導体株は反発を終えたばかりだった。ナスダックは1.11％高、フィラデルフィア半導体株指数は1.6％高と、8日続落に終止符を打った。SanDiskは5.5％高、SKハイニックスの米国上場ADRも約5％上昇した。しかし、ソウルの半導体大手はそれに乗らなかった。

サムスン電子は1.5％安の214,500ウォン。SKハイニックスは一時120万ウォンを割り込み、約6カ月ぶりの安値を更新した。午前の半日だけで、外国人投資家と機関投資家はそれぞれ6058億ウォン、4707億ウォンの純売り越し。逆張りで8321億ウォンを純買い越した個人投資家だけが、唯一の買い手となった。

なぜ上昇に追随しないのか。市場が懸念しているのは、半導体が売れるかどうかではなく、AIインフラへの資金をどこから調達し、投資を回収できるのかという点だ。CoreWeave債の価格下落の影響はまだ消えていない。AIの収益性という壁を、ウォール街は1日の反発でごまかせても、ソウルは売りで意思を示した。

昨日、韓国の李在明大統領は韓国株が過小評価されていると訴え、政府が市場救済策を検討していると述べたばかりだ。しかし、政策による呼びかけと個人投資家の買い支えだけでは、外国人投資家の売りを当面食い止められそうにない。

今回の調整は、暗号資産市場と同じ根から生じたものだと思う。AIストーリーへの期待が先走り、流動性が引き締まることで連鎖的に起きている。韓国の個人投資家は世界でも有数の暗号資産好きだ。株式市場で損失を被る痛みは、$BTC のようなリスク資産のセンチメントにも直結する。

本当の転換点は、米株が1日反発することではなく、外国人投資家がいつ純売りをやめるかだ。それまでは、どんな日の反発も底打ちのサインだと思わないこと。

$BTC
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