SPCXは8月に高値を一気につけた後、ずるずると下落し、今は出来高を減らして148付近でもみ合っています。まるで判決を待っているかのようです。決算の数字はもうとっくに出尽くしていて、売上高は約129億、EPSは0.14〜0.19ドルあたり。市場は「初の黒字四半期」を先取りして、シャンパンまで開けているほどです。ところが前回のQ2では、売上高が予想を15％上回ったのに、株価は逆に9％下落しました。設備投資が184億まで膨らみ、成長のために資金を燃やしているのではと市場が警戒したからです。

今回もおそらく同じ展開になるでしょう。Starlinkのユーザー増加は確かに勢いがあり、四半期の純増は170万人でしたが、ARPUは66ドルで横ばい。ユーザー数は増えても単価は上がっていません。本気で大きく張れない理由は、決算のほかに二つの時限爆弾があることです。10月22日には13億株のロックアップが解除され、その後24日にはさらに3.29億株が市場に出てきます。Starshipの15回目の飛行では、初めて「箸で宇宙船をつかむ」ことに挑戦するそうです。成功すれば節目となりますが、失敗すればセンチメントを吹き飛ばす核爆弾です。モルガン・スタンレーは決算を「前菜」と呼んでいますが、私は半分だけ信じています。前菜を食べるかどうかはどうでもいい。メインディッシュがちゃんと出てくるまでは、いつテーブルがひっくり返されてもおかしくありません。

だから私の見方としては、ここは決算に賭ける場所ではありません。オプション市場が織り込む決算後の変動率は約7.5％で、上は162、下は139。リスク・リターンは割に合いません。どうしても動きたいなら、二つのことが明らかになるのを待つほうがいいでしょう。Starshipの15回目の飛行で再使用に向けた明確な兆しが見えるか、あるいはロックアップ解除後に株がそれなりに売られて、しっかりした押し目ができるかです。148という水準は機関投資家が下支えしているようにも見えますが、下支えと上昇は別物です。出来高の少ない横ばい相場ほど消耗します。中腹で他人のために見張り番をするのはやめましょう。 $SPCX #SpaceX