Binance Researchの週次レポートによると、インフレはエネルギー価格主導で、ピークに近づいている。9月のCPIは3.4%から3.7%に上昇し、コアCPIは2.6%だった。前年比20.4%上昇したエネルギー価格が1.35ポイント押し上げ、総合指数の上昇幅の3分の1超を占めた。PPIは前月比1.3ポイント上昇して6.3%となり、2022年3月以来最大の上昇幅を記録した。10月の利上げ確率は約3分の1に上昇した一方、米10年国債利回りは5.24%から5.10%に低下し、2月以来最大の週間下落幅となった。資金がテクノロジー株から流出したためだ。S&P 500は1.9%、Nasdaq-100は5.5%下落し、いずれも6月以来最悪の週となった。半導体株は8営業日続落し、計11.8%下落。CoreWeaveは25%下落した。ビットコインは2.0%下落して約82,100米ドル、イーサは5.0%下落した。ブレント原油は4.9%上昇して110米ドルとなり、5月以来の高値をつけた。EIAの原油価格見通しに基づくと、総合CPIは今月、3.9%近辺でピークをつけ、2027年3月までに2.6%に向けて鈍化する。ただし、BLSは10月の公式数値を公表しないため、ピークは公表値ではなく推定値となる。

AI需要とAI関連信用は、同じ週にともに冷え込んだ。Anthropicの第3四半期売上高は168億米ドルとなり、第2四半期比45％増で、調整後ベースでは黒字だった。ただし、倍増超だった伸び率からは減速した。Reutersによると、11月に見込まれる上場を前に、IPO時の評価額は約1.5兆米ドルとの見方が出ており、約2兆米ドルから低下している。BinanceのIPO前契約は2営業日で8.8％下落して1,827となり、平均の5.6倍の出来高を伴った。これは約1.83兆米ドルの評価額を示唆する。週末には1,887で取引を終えたが、5月のシリーズH資金調達時の評価額9,650億米ドルのほぼ2倍を維持した。CoreWeaveの2032年償還、利率9.625％の債券は額面1ドル当たり76.5セントまで下落し、利回りは約16％となった。

ビットコインマイナー銘柄の動きが二極化している。1月から6月18日まで、ビットコインが28％下落する一方、WGMIマイナーETFは88％上昇した。それ以降はビットコインが30％上昇し、同ETFは57％下落している。電力施設をAIデータセンターに転用したマイナー（IREN、Core Scientific、TeraWulf、Cipher）は、ビットコインとの60日相関が0.29～0.33であるのに対し、半導体との相関は0.59～0.77。6月以降の下落率は54～69％に達した。MARA、Riot、CleanSparkは相関係数0.41～0.57で、ビットコインにより近い動きを示している。ビットコインが6月の安値から40％反発した一方、30日間のハッシュレートは11月のピークを12％下回っている。2008年以来の高水準にある実質利回りと、推定500億米ドルの資金調達不足が、債務で資金を賄う事業転換企業の重荷となっている。マイナーのウォレットからは6月以降、保有ビットコインの約15％が流出した。8月の9,566 BTCは、2024年7月以来最大の月間流出だった。ただし、こうした売却は価格を押し下げてはいない。

押し目買いが過去最高を記録した。10月12～18日の週、Binanceへの株式資金流入は1億6,900万米ドルから4億2,600万米ドルに増加し、テクノロジー、資本財・サービス、ヘルスケアがけん引した。半導体には1億3,000万米ドルが流入。レバレッジ型商品と指数連動商品（SOXLに4,400万米ドル、QQQに3,500万米ドル、TQQQに1,900万米ドル）が大半を占めた。一方、SpaceXには8,400万米ドル、Pfizerには4,700万米ドル、Occidentalには3,000万米ドルが流入し、SynopsysとAMDでは最大の資金流出が見られた。この動きは、個人投資家がAI関連の債務懸念を相場の転換点ではなく、押し目と捉えていることを示唆する。今後の注目点は、10月28日の決定を前にFRBがブラックアウト期間に入ること、水曜日のMeta決算とFOMC当日のMicrosoft決算が設備投資の重要なシグナルとなること、20年債と5年物TIPSの入札、29日の第3四半期GDPと9月のPCE、そして11月に予定されるAnthropicのIPO条件だ。