ブルームバーグによると、データセンター企業のElice Inc.は火曜日、業界の先行きへの懸念から韓国市場での上場初日に大幅下落した。ソウルに拠点を置くネオクラウドサービス事業者の株価は、Kosdaqでの取引開始直後に最大33％下落し、6万1,000ウォンを付けた。同社は株価を募集価格帯の上限となる9万500ウォンに設定し、2,010億ウォン（1億5,100万ドル）を調達。上場後の時価総額は1兆ウォンを超えた。個人投資家向け募集の応募倍率は400倍を超えた。

世界各地で後退が相次ぎ、AIインフラへの需要が弱まるなかでの上場となった。Firmus Gridは今月、借入コストや激しい競争、巨額のAI投資に対する長期的なリターンへの懸念を受け、シドニー上場を中止した。CoreWeaveの株価は5月のピークから半分以上下落。事情に詳しい関係者によると、AirTrunkは計画していたREITのIPOを延期しており、Nscaleも目標とする企業評価額をめぐって反発に直面している。

「エリスの新規上場は、AIインフラ企業をめぐる投資家心理が弱まっている時期に行われます。特に米国でその傾向が顕著です」と、Petra Capital Managementのマネージングパートナー兼最高投資責任者、アルバート・ヨン氏は述べた。「AIインフラに対する投資家心理は非常に不安定で、企業の基礎的な実態とかけ離れることもしばしばあります」。韓国ではまた、SKハイニックス傘下のSolidigmが計画する米国IPOが「重複上場」に当たるかどうかについて、少数株主保護を強化すべきだとの議員からの声が上がる中、検討が進められている。

個人投資家の公募申し込みに伴う預託金は約10兆3,000億ウォンに達した。この下落が続けば、少なくとも1億ドルを調達した韓国IPOとしては、2022年にW-Scope Chungju Plantが記録した30％の急落を上回り、上場初日の下落率として過去最悪となる。「エリスの上場に向けた個人投資家の需要が堅調なのは、今後数年間にAIインフラへの需要が確実に大きく拡大する中、投資家の参加意欲の高さを示しています」と、PrePublic Equity Partnersの投資調査責任者、ハンス・ステーゲ氏は述べた。「しかし、こうしたインフラ整備には機能する債券市場も必要です。そのため、キャッシュフローや資本構成について、慎重に精査する動きが広がっています」。

目論見書によると、上半期の売上高は200％増の344億ウォンとなり、営業利益は103億ウォンに転じた。EBITDAも11倍超の232億ウォンに急増した。アナリストのダグラス・キム氏はSmartkarmaへの寄稿で、2026年の売上高は83％増加し、営業利益率は約33％になる見通しだと記した。Zian Investment ManagementのCEO、キム・ドジュン氏は、エリスの財務構造はCoreWeaveとは異なり、投資家が「特にリスクが高い」と見る必要はないと述べた。ただし、「同社が現在の収益性を維持できるかどうかは、まだ分かりません」と付け加えた。

2015年にKAISTの博士課程に在籍する学生3人が創業したエリスは、当初はコーディング教育プラットフォームとして始まり、その後AIクラウドインフラへと事業を転換した。サーバー、液冷チップ、ネットワーク機器、ソフトウェアを手がけ、現在はAIチップクラスター向けに、高密度電源システムと先進的な液冷技術を備えたモジュール型データセンタープラットフォームを構築している。

Bloombergが集計したデータによると、ソウルでの新規上場による調達額は今年、14億ドルとなり、過去3年間はいずれも30億ドルを超えていた。エリスのIPOは、今年のKosdaqで最大規模となり、韓国全体では、3月に3億3,700万ドルを調達したK Bankに次ぐ規模だ。キム・ジェウォンCEOは、調達資金を国内外のAIデータセンターに投じると述べた。主幹事はMirae Asset SecuritiesとSamsung Securitiesが務める。「私たちは、世界のフルスタックAIインフラ分野をリードする企業になるため、全力を尽くしています」と同氏は語った。「今回のIPOは、計画を実行するための資金力を得ることが目的です」。