ネオクラウド株の惨状は、まだ収まりそうにない。

GPUレンタル会社のEliceが韓国で上場したばかりだ。評価額7億5,000万ドルで1億5,100万ドルを調達し、個人投資家の申し込みは400倍の超過応募となった。同社の事業は、GPUを貸し出し、それを動かすシステムを運用することだ。

初日の株価は30%下落。これが続けば、韓国のIPOとして過去最悪の初値となる。

その一方で、KOSPIは4.2%下落し、7月の安値を下回った。Samsungは3%、SK Hynixは6%下落。

これが、今のGPUインフラ投資を取り巻く状況だ。参入意欲が非常に強かった市場で、期待先行のGPUレンタル銘柄が初日すら乗り切れない。これは、どれほどの過熱感が一気に剥がれ落ちたかを示すシグナルだ。ネオクラウド銘柄の$CRWV $NBIS $IREN $APLD $CIFRも、いずれも同じ圧力を受けている。

川上は川下より底堅い。シャベルを売る企業（ASML、Applied Materials、メモリメーカー）には、依然として構造的な需要がある。一方、コンピュートを貸し出す企業は、競争が急激に激化し、市場の懐疑的な見方も強まるなか、利益率の確保に苦戦している。

今後の韓国半導体関連銘柄の動きに注目したい。SK Hynixの6%安は、HBMに対するセンチメントやAI設備投資への期待を読み解く手がかりになる。下落が続けば、次は米国のネオクラウド銘柄にも波及するだろう。