瘦西湖文旅：这只港股新股值得打吗？
很久没有参与港股打新了，现在出了一支新票，可以考虑现金打新。但不能因为国资背景、景区知名度和利润率高，就认为上市首日一定赚钱。
这只新股最大的优势是盈利能力不错、发行规模不大。
不足也有：文旅行业估值、业务集中扬州，以及上市后的流动性和市场情绪。
一、财务情况
2023—2025年，公司营收分别约1.09亿、1.11亿、1.41亿元人民币，净利润分别约4643万、4288万、5199万元。
2025年净利率接近37%，盈利能力不错。
但2026年上半年，营收同比下降1.6%，净利润同比下降5.3%。
说明公司有盈利能力，但增长并不稳定，不能直接把2025年的增速外推到未来。
二、发行估值贵不贵？
发行价区间：3.92–5.07港元。
预计发行后市值约7.02亿–9.08亿港元。
按2025年净利润粗略折算，发行市盈率约12–16倍。
不算特别贵，但也没有便宜到闭眼打新的程度。
市场愿不愿意给一家主要依赖扬州景区的区域文旅企业，持续给予十几倍市盈率。
三、几大风险
1、业务过于集中
超过八成收入来自水上游船观光。天气、游客数量都会影响业绩。
2、文旅新股也会破发
印象大红袍（02695）上市首日收盘较发行价下跌约37.8%。
文旅概念不等于热门赛道，国资背景也不代表股价不会跌。
3、经营权有期限
游船及观光车经营权分别涉及2035年和2042年到期，续期存在不确定性。
4、小市值不等于容易上涨
发行规模不大，股价可能更容易受到资金影响；但如果市场关注度低、买盘不足，也可能出现成交稀疏、难以按理想价格卖出的情况。
四、如果中签，赚多少、亏多少？
按最高发行价5.07港元计算，一手1000股，连同估算认购费用，成本约5121港元。
上市后上涨10%，一手理论盈利约480港元；下跌10%，一手理论亏损约540港元。
这只是情景测算，实际盈亏还要看最终发行价、卖出价格和交易费用。
五、打不打要看数据
① 最终发行价是否接近下限
② 公开发售超购倍数有多高
③ 同期港股新股表现如何
发行价越低，估值压力相对越小；但超购倍数高，也不代表上市一定上涨，梅卡曼德就是很好例子。
根据最新券商数据，现在超购约244倍，市场的热度还是很足的。
“不见兔子不撒鹰”，现在的港股打新基本是在刀尖上行走，最终决定还是看一眼明天的数据。
很久没有参与港股打新了，现在出了一支新票，可以考虑现金打新。但不能因为国资背景、景区知名度和利润率高，就认为上市首日一定赚钱。
这只新股最大的优势是盈利能力不错、发行规模不大。
不足也有：文旅行业估值、业务集中扬州，以及上市后的流动性和市场情绪。
一、财务情况
2023—2025年，公司营收分别约1.09亿、1.11亿、1.41亿元人民币，净利润分别约4643万、4288万、5199万元。
2025年净利率接近37%，盈利能力不错。
但2026年上半年，营收同比下降1.6%，净利润同比下降5.3%。
说明公司有盈利能力，但增长并不稳定，不能直接把2025年的增速外推到未来。
二、发行估值贵不贵？
发行价区间：3.92–5.07港元。
预计发行后市值约7.02亿–9.08亿港元。
按2025年净利润粗略折算，发行市盈率约12–16倍。
不算特别贵，但也没有便宜到闭眼打新的程度。
市场愿不愿意给一家主要依赖扬州景区的区域文旅企业，持续给予十几倍市盈率。
三、几大风险
1、业务过于集中
超过八成收入来自水上游船观光。天气、游客数量都会影响业绩。
2、文旅新股也会破发
印象大红袍（02695）上市首日收盘较发行价下跌约37.8%。
文旅概念不等于热门赛道，国资背景也不代表股价不会跌。
3、经营权有期限
游船及观光车经营权分别涉及2035年和2042年到期，续期存在不确定性。
4、小市值不等于容易上涨
发行规模不大，股价可能更容易受到资金影响；但如果市场关注度低、买盘不足，也可能出现成交稀疏、难以按理想价格卖出的情况。
四、如果中签，赚多少、亏多少？
按最高发行价5.07港元计算，一手1000股，连同估算认购费用，成本约5121港元。
上市后上涨10%，一手理论盈利约480港元；下跌10%，一手理论亏损约540港元。
这只是情景测算，实际盈亏还要看最终发行价、卖出价格和交易费用。
五、打不打要看数据
① 最终发行价是否接近下限
② 公开发售超购倍数有多高
③ 同期港股新股表现如何
发行价越低，估值压力相对越小；但超购倍数高，也不代表上市一定上涨，梅卡曼德就是很好例子。
根据最新券商数据，现在超购约244倍，市场的热度还是很足的。
“不见兔子不撒鹰”，现在的港股打新基本是在刀尖上行走，最终决定还是看一眼明天的数据。