この10月、ビットコインは相反する2つのシグナルの間で揺れています。
一方、米国の現物ビットコインETFでは、純流出がまた1週間続きました。直近の5営業日の期間は10月16日に終了し、純流出額は約2億2,860万ドルとなりました。前週の約6億7,890万ドルに続くものです。これにより、2週間の流出額は合計で約9億700万ドルに達しました。
一方、オンチェーンデータによると、10〜10,000 BTCを保有するウォレットは9月18日以降、約85,916 BTCを蓄積しています。
私が見出しを飾るETFの数字そのものより興味深いと感じるのは、この乖離です。
機関投資家の資金フローは慎重姿勢を示す一方、一部の大口ビットコイン保有者は弱含みの相場で買い向かう構えを見せています。
ETF需要は明らかに冷え込んでいる
直近のETFデータは、9月下旬から大きく変化しています。
米国の現物ビットコインETFには、9月21～25日の週に約23億9,000万ドルが流入し、翌週も流入が続きました。10月に入ると流れが変わり、10月5～9日には約6億7,890万ドル、10月12～16日にはさらに約2億2,840万～2億2,860万ドルの流出を記録しました。
金曜日にはさらに8,240万ドルが流出額に加わりました。そのうち7,180万ドルをブラックロックのIBITが占め、フィデリティのFBTCからは1,060万ドルが流出しました。
これを、投資家がビットコインを完全に見限ったと解釈するつもりはありません。米国の現物ビットコインETFへの累計純流入額は、設定以来約569億ドルと依然として大きく、純資産総額は約1,040億ドルに上ります。
より妥当な解釈は、直近の調整局面でETF需要が大幅に弱まったというものです。
大口保有者は異なるシグナルを発している
ここから市場の状況は単純ではなくなります。
報道によると、10～10,000 BTCを保有するウォレットは9月18日以降、85,916 BTCを追加しました。直近の価格で換算すると、数十億ドル相当のビットコインを買い増したことになります。
私にとって重要なのは、単に数字の大きさではありません。重要なのはそのタイミングです。
ビットコインの価格が下落し、ETFフローがマイナスに転じるなかで、買い増しが行われました。これは、少なくとも一部の大口保有者が、ETFを通じてエクスポージャーを減らす投資家とは異なる見方で、下落を捉えていることを示唆しています。
ただし、買い増しを必ずしも強気のシグナルと解釈すべきではありません。大口ウォレットの保有者は、それぞれ異なる目的や投資期間、取引戦略を持っている可能性があります。オンチェーンデータからわかるのは何が起きたかであり、すべての保有者がなぜその判断をしたのかまではわかりません。
MVRVは市場の慎重姿勢を示している
ビットコインの短期的なバリュエーションも弱まっています。
30日MVRVは約-2.3%となっており、過去1カ月に移動したコインは、平均すると直近の実現価値を下回っています。
RSIは約46.5で、中立に近い水準です。これは重要な点です。市場は、反発が特に明白になるような、極端な売られ過ぎを示しているわけではありません。
私には、明確な底を打った市場というより、いったん過熱感が冷めた市場に見えます。
テクニカル面の状況がより興味深くなっている
ビットコインの10月の値動きは下降ウェッジを形成し、価格は上値抵抗帯付近で何度も上昇を阻まれています。
このパターンを明確に上抜ければ、まず87,000ドルが視野に入り、その次に心理的に重要な90,000ドルが意識される可能性があります。
ETFフローも改善し始めれば、このシナリオの説得力は増すでしょう。現物需要の強まりを伴わないテクニカルなブレイクアウトには、ある程度の懐疑的な見方が必要です。
下落シナリオは、もっと単純です。
ビットコインが現在のサポートを割り、売りが70,000ドル付近に向けて加速するなら、現在の下落が単なる調整なのか、それともより構造的な問題なのか、市場は見直す必要があるでしょう。
イーサリアムETFにはさらに強い圧力
弱さが見られるのはビットコインだけではありません。
米国の現物イーサリアムETFでは、直近の週に約3億2,000万ドルの純流出が記録されました。これで流出は3週連続となり、その期間の合計流出額は約10億ドルに達しました。
資金フローは異例なほど集中していました。直近週のイーサリアムETFの流出額のうち、ブラックロックのETHAが約2億9,900万ドルを占めました。
この点でビットコインとの比較が有益です。どちらの市場でもETF需要は弱まっていますが、ファンドの資金フローの内訳は同じではなく、機関投資家全体の一斉撤退として捉えるべきではありません。
今後注目すること
私にとっては、「10億ドルの流出」という見出しより、次の3つのシグナルのほうが重要です。
1. ETFフロー
安定した資金流入に戻れば、機関投資家の需要が回復し始めていることを示すでしょう。
2. 大口保有者の買い増し
10～10,000 BTCを保有するウォレットが弱含みの局面でも買い増しを続ければ、一部の大口投資家が現在の価格を買い集める好機と見ている、という見方が強まるでしょう。
3. 価格による確認
ビットコインは、オンチェーン指標の楽観論だけに頼るのではなく、重要な抵抗線を回復する必要があります。87,000ドル、そして最終的に90,000ドルに向かう動きがあれば、強気シナリオを裏付けるテクニカルな根拠は大きく強まるでしょう。
私の見解
現在のビットコインを「ETFが売っている、だからビットコインは弱気相場だ」と単純化することはできません。
データが示しているのは、もっと複雑な状況です。
ETF投資家が2週連続でエクスポージャーを減らす一方、大口のオンチェーンウォレットは相当量のBTCを買い増しています。同時に、短期MVRVはマイナスに転じ、モメンタムは比較的中立な状態が続いています。
したがって、私は市場を決定的な弱気ではなく、慎重な状態と表現します。
今後数週間で、どちらの要因がより重要なのかが明らかになるでしょう。大口保有者が買い増しを続けるなかでETF需要が安定すれば、現在の弱さは構造的な崩れというより、ポジションの再調整だったと後から見なされる可能性があります。
それまでは、次のローソク足を予想するより、実際の資金フローや価格データを注視したいと思います。ビットコインは、自信満々の予測を愚かに見せることにかけては、驚くほどの才能があります。
#BitcoinSurpasses$82K #StrategySharesFall9%OnFriday #BTC #GrayscaleAndRepublicLaunchThreeCryptoFunds $BTC
