🧠 暗号資産ではなくテクノロジー、AI、市場についてウォール街が注目する調査会社Citrini Researchは、79ページのレポート『Breaking the Wall』で、ブロックチェーンはついに存在意義を見いだしたと論じている。株式、債券、クレジット、コモディティが、暗号資産業界が10年以上かけて築いてきたレールへと移りつつある。日曜の午前2時にNvidia株を買えることだけがポイントではない。トークン化された資産はソフトウェアのように機能し、アプリ間を移動したり、担保になったり、資産を裏付けに借り入れたり、各プラットフォームがカストディや決済の仕組みを一から作り直すことなく、ほかのプロダクトに接続したりできる。ステーブルコイン、成熟したウォレットとDeFi、RobinhoodやCoinbaseによる流通、そして明確化する規制環境が、すでに整いつつある。

オンチェーン資産が増えればエコシステムは拡大するが、だからといってビットコインやイーサ、あるいは基盤となるチェーンが最良の投資先になるとは限らない。Arthur Hayesは、証券をあるデジタルデータベースから別のデータベースへ移すだけなら「帳簿管理の改善」にすぎないと述べ、実際にどこで利益が生まれるのかを問う。発行手数料、取引、ステーブルコイン需要、貸し付け、担保は、それぞれまったく異なるところに利益をもたらす可能性がある。Amplify ETFsのChristian Magoonは、インフラを料金所のようなものと見なす一方、Coinbase、Robinhood、銀行、ウェルス・プラットフォームはすでに顧客を抱えているため、流通も同じくらい価値があると考える。ArcaのJeff Dormanは、トークン化そのものはコモディティ化し、収益性が持続するのは資産が取引されたり、貸し出されたり、担保として使われたりする段階に限られると予想する。そのため、Securitize、Hyperliquid、Aave、Aerodromeに注目している。GrayscaleのZach Pandlは、より直接的な投資先はRWAをホストし、取引を決済するネットワークだと語る。現時点ではEthereum、BNB Chain、Solanaが該当し、機関投資家向けにはAvalancheとCantonの位置づけがより有利だという。

HayesとCitriniが一致する、より大きなテーマは、AIエージェントが金融サービスそのものを担うようになることだ。ポートフォリオのリバランス、利回りの追求、より低金利の融資先探し、担保の移動を、人間が一つひとつクリックしなくても実行する。これには、ソフトウェアが24時間いつでもアクセスできる資金と資産が必要だ。金融商品をそうした形に変えるのがトークン化である。

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