伝統金融の巨頭DTCCが、いよいよ本腰を入れる。打ち出したのは、30兆ドル規模の資産をトークン化するための入口だ。これは小規模な試験運用ではない。DTC（米国証券集中保管機関）が保管する資産の約4分の1を対象とした商用サービスで、今月にも利用が始まる。第1弾として、米国債や主要ETF、ラッセル1000の大型株など、流動性の高い25銘柄が対象となる。機関投資家はこうした伝統的証券をトークン化し、ウォレット間で24時間いつでも移転できる。

　　ただし、すぐに期待しすぎないほうがいい。初期サービスはCantonとBesuという2つの閉鎖型プラットフォーム上でのみ稼働し、UIまたはAPIで操作できる参加者も2種類に限られる。さらに、利用時間も米東部時間の2時から18時までだ。注目点は、$XLM が2027年のローンチパートナーとして名を連ね、SEP-41標準に準拠して接続されることだ。CircleのArc構想とともに、順番を待っている。当初予定されていた2027年上半期のスケジュールに変更はなく、この計画が以前から練られており、着実に進められていることがうかがえる。

　　今年7月の非公開試験運用には、ウォール街の機関が30社以上参加した。今回、商用化が実現するということは、トークン化が概念実証の段階を越え、実際の資産移転へと進むことを意味する。30兆ドルとはどれほどの規模だろうか。その一部が移るだけでも、オンチェーンの流動性や決済効率に構造的な影響をもたらす。$XLM がパートナーの座を得たことは、少なくとも機関投資家向けトークン化の標準において、一定の地位を占めたことを示している。

　　私の見立てでは、DTCCが閉鎖型プラットフォームから始めるのは、オープン性よりもコンプライアンスとリスク管理をはるかに優先しているからだ。これは暗号資産ネイティブのアプローチとはまったく異なる。Stellarでのローンチは2027年で、そこまでの2年以上の間に、市場では期待が何度も織り込み直されるだろう。伝統金融主導のこうしたトークン化は、最終的にパブリックブロックチェーンを活性化させるのか、それとも裏方の配管に変えてしまうのか。皆さんはどう思う？

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