本当の問題は、弱気相場が来るかどうかではありません。この政権が、弱気相場を政治的に乗り越えられるかどうかです。

現在、AI関連の設備投資はGDP成長率の約50％を占めています。それが減速したり止まったりすれば、GDP成長は消え、景気後退に陥るでしょう。まず労働市場が崩壊し、一般の人々が大きな打撃を受けます。

消費支出の90％を上位10％が担っていて、彼らは保有資産を担保に借り入れています。株価が下がれば、消費は冷え込み、本格的な景気後退に陥ります。中央値の消費者がすでにクレジットカードの限度額まで使っていることを考えれば、なおさらです。

社会保障制度は、今後10年で構造的に行き詰まります。トランプ口座は金融リテラシーのためではなく、代替手段として用意されているものです。子どもの頃から市場で資産を運用し、複利で増やせれば、2032年の給付削減を補えるかもしれません。ただし、それが成り立つのは株価が上がる場合だけです。401(k)の多くは退職後の生活資金です。市場が暴落すれば、給付が削減されても人々は退職できません。

私たちの債務は40兆ドルです。債券利回りが上がり続け、利払いが予算をますます圧迫しています。打開策は成長しかありません。どちらの党も、本気で歳出を削減するつもりはないでしょう。市場が暴落すれば、AI関連の設備投資は行き詰まり、成長は止まり、債務の悪循環はさらに悪化します。

弱気相場があり得ないと言っているわけではありません。しかし、経済全体がAIにレバレッジをかけていて、今や株式市場全体がAIにかかっています。この政権は、深刻な暴落を防ぐために必死に動くでしょう。もしそれを許せば、すべてが崩壊します。

ドットコムバブルとの違いは、GPU需要が実際にあり、供給過剰ではないことです。2008年との違いは、信用リスクが住宅や銀行ではなくGPUにあることです。そして需要は非常に強いため、ハイパースケーラーや$NVDA、政府が、事態が悪循環に陥る前に支援に乗り出す可能性があります。

歴史的な暴落が起きるかもしれません。しかし、この政権には、それを許す余裕など本当にありません。