#AI CoreWeaveはAI業界の「サブプライム危機」になるのか🚨⚠️今回は、ジェンスン・フアンの呼びかけだけでは足りないかもしれない

フアン氏は最近、市場に安心感を与えようと訴え続けている。目の前の混乱はいずれ収まり、AIはあらゆる業界を変える。そして、私たちはまだ出発点にいる、と。

しかし、ウォール街が心配しているのは、もはや「AIに役立つのか」ではない。これだけ借金をしてGPUを買い、いったいどれくらいで元が取れるのか、ということだ。

CoreWeaveの拡大モデルはシンプルだ。GPUを買い、長期のコンピューティング契約を結び、その契約と資産を担保に資金を調達して、さらにGPUを買う。顧客が期日どおりに支払い、資金調達が途切れなければ、このサイクルは続けられる。

問題は、電力不足で納入が遅れれば、売上の計上は先延ばしになる一方、利息は払い続けなければならないことだ。古いGPUも、技術の進歩とともに価値が下がっていく。新規受注が減り、契約更新時の価格も下がれば、利益を上げることも資金を借りることも、同時に難しくなりかねない。

売上が予想を下回れば、借入コストは上がる。借入コストが上がれば、返済はさらに難しくなる。これこそが市場の懸念する「死のスパイラル」であり、株価が数日下がったというだけの話ではない。

フアン氏がAIの将来に期待するのは当然だ。しかし、エヌビディアがGPUを売って利益を得られるからといって、GPUを買う企業も投資を回収できるとは限らない。

長期契約と持続的な需要が、このビジネスモデルを支える可能性はある。今すぐ「サブプライム危機」だと決めつけるのは早すぎる。だが、市場の懸念を払拭するためにCoreWeaveが示すべきなのは、信念ではなくキャッシュフローだ。