ウォール街の調査機関Citriniが先日、79ページに及ぶ詳細なレポートを発表し、RWA（現実資産）のトークン化をめぐる業界の議論を大きく前進させた。もはや、オンチェーン化すべきかどうかを争う段階ではなく、将来、誰が本当に利益を手にするのかを競う段階に入っている。米国債、プライベートクレジット、株式をオンチェーンの担保にする流れは、すでにトレンドとなった。現在、意見が分かれているのは、どの段階に価値が蓄積されるのかという点だ。ETF運用会社のAmplifyは、複数の取引所など、ユーザーに接する流通チャネルに賭け、そここそが座して収益を得るオンチェーンの料金所だと見ている。

資産運用会社のArcaは、単なるトークン化は徹底的にコモディティ化して価格競争に陥ると考え、真の超過収益はオンチェーン化後の取引と清算にあるとして、Securitize、某プラットフォーム、Aaveといった基盤プロトコルに注目している。一方、Grayscaleは依然としてパブリックチェーンこそが最終的な勝者だと主張し、イーサリアム、Solana、BNBに賭けるべきだと考えている。

Arthur Hayesまでが意見を加え、資産をオンチェーンに移すだけでは単に記帳方式を変えるにすぎず、本当のブレイクスルーはAIエージェントがオンチェーン金融を自動運用することだと考えている。各機関が実際の資金を投じて示す投資判断は、ただ強気を唱えるだけより、ずっと興味深い。

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