BIS研究：銀行が預金金利を1ベーシスポイント引き上げると、ステーブルコインの成長は大幅に鈍化する可能性

CoinDeskの報道によると、BISのワーキングペーパーは、米国の銀行預金金利が1ベーシスポイント上昇するごとに、ステーブルコインの成長予測が低下し、その影響も比較的大きいことを明らかにしました。この結論により、従来型銀行とステーブルコインの代替関係は、定性的な議論から定量化可能なマクロの枠組みへと進展しました。

なぜこの点が重要なのでしょうか。ステーブルコインの主な魅力の一つは、普通預金より高い利回り、あるいはより便利なオンチェーン流動性を提供することです。銀行が預金金利を引き上げれば、資金は「銀行に預けたままにする」ことと「ステーブルコインに替える」ことの相対的な収益性を改めて見極めます。BISの研究は、こうした資金の再配分が市場の直感よりも速く、敏感に起こる可能性を示唆しています。

資金の流れという観点では、$USDC は主要なステーブルコインであり、銀行金利をめぐる競争の影響を最も直接的に受けます。銀行が広く預金金利を引き上げれば、もともとステーブルコインに流れていた資金の一部が銀行システムに戻り、ステーブルコインの発行規模やオンチェーンでの活動に間接的な圧力がかかる可能性があります。注目すべきなのは、この影響が実際のデータに表れるのか、それとも他の流動性要因によって相殺されるのかという点です。

一方で、BISの研究は予測に基づく結論であり、具体的なステーブルコインの種類も明示されていません。また、実際の市場の反応は、リスク選好、オンチェーンアプリケーションへの需要、規制の変化など、複数の要因の影響を受ける可能性があります。ステーブルコインの成長を左右するのは金利だけではなく、決済、清算、DeFiなどの用途における需要も同様に重要です。

今後注目すべきなのは、米国の銀行預金金利が継続的な上昇傾向を示すかどうか、そしてステーブルコインの発行量とオンチェーンのアクティブアドレス数に連動した変化が見られるかどうかです。銀行金利の上昇とステーブルコインの成長鈍化が同時に起これば、BISの結論を裏付ける実証的な証拠がさらに得られるでしょう。反対に、そうならなければ、資金の流れを左右しているのは別の要因であることを示唆します。

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