ほとんどの人が見るのは、次の2つだけです。
- 時価総額
- FDV（完全希薄化後評価額）

それはトークノミクスではありません。ただの値札です。

本当のトークノミクスは、次の問いに答えるものです。

1. トークン供給量を誰が保有しているか？
- チームの保有割合
- 投資家の保有割合
- コミュニティ／エアドロップの割合
- トレジャリーの割合

チームと投資家が40〜50％以上を保有し、クリフ期間が短い場合は注意してください。

2. ロック解除スケジュール（多くの人が痛い目を見るポイント）
- 大規模なロック解除はいつある？
- 段階的に解除されるのか、それともクリフ形式か？
- 今後6〜12か月で何％が解除される？

FDV上では割安に見えるトークンでも、継続的なロック解除による売り圧力で大きく値下がりすることがあります。

3. トークンに対する実際の需要
確認すべきこと：
- トークンに実用性があるのか、それともガバナンスを装っているだけなのか？
- 買い圧力（手数料、バーン、収益分配）はあるか？
- それとも、エミッションとロック解除による売り圧力しかないのか？

4. エミッションと実質利回り
エミッションによる高APY＝一時的。
プロトコル収益による実質利回り＝持続可能。

5. プロが使うバリュエーションの枠組み：
- 完全希薄化後評価額と実際の流通量を比較
- 今後6か月のロック解除による売り圧力
- 収益（あれば）とFDVの比較
- インサイダーへの配分とベスティング

シンプルなルール：
FDVが低くても、ロック解除条件が悪くインサイダーへの配分が多いトークンは、FDVが高くても、分配が健全で実需があるトークンより、たいていリスクが高いです。

多くの個人投資家は「FDVが割安か」に注目します。
賢い投資家が見るのは、「誰が、いつ売らざるを得ないのか」です。

質問：
投資する前にロック解除スケジュールを確認しますか？ それとも、主に現在の時価総額だけを見ていますか？