多くの人は、ブロックチェーンを企業のように評価しようとする。DCFモデルだの、収益予測だの、そういうもの。でも、それではうまくいかない。

逆に考えてみよう。

明日、Ethereumを停止したと想像してほしい。そこで使われているすべてのステーブルコイン、DeFiプロトコル、L2、NFT——すべてが消える。即座に機能しなくなるもの、それこそが本当の価値だ。

こうしたネットワークに資本が集まるのは、知的な活動が密集しているからだ。$ETHには最も多くの開発者がいて、プログラム可能で、流動性も最も厚く、その上にエコシステム全体が幾重にも築かれている。SolanaやSuiは、異なるトレードオフを持ちながら、より速く、より安価だ。

停止して、何が壊れるか見てみよう。それが本当の評価額だ。