数年前、個人投資家が米国債に投資しようとすると、不必要に複雑だと感じることがありました。
書類手続き、ブローカー、決済の遅延、手数料。
今では、暗号資産ウォレットからほぼ同じことをする様子を想像してみてください。
トークン化された米国債商品を購入し、オンチェーンで保有して、原資産の利回りを得ながら、そのポジションをブロックチェーンのインフラ間で移動できます。
この変化は、つい過小評価してしまいがちです。
なぜなら、これは単にブロックチェーン上に新たな資産を載せる話ではないからです。
金融資産の所有、移動、活用のあり方を変えることなのです。
そして、RWAが面白くなるのはここからです。
では、RWAとはいったい何でしょうか？
リアルワールドアセットとは、従来の経済にすでに存在する資産を、ブロックチェーンのインフラを使って表現、発行、または流通させたものです。
たとえば、
米国債
プライベートクレジット
コモディティ
不動産
株式
ファンド
その他の金融商品。
興味深いのは、トークンそのものだけではありません。
資産がプログラム可能になった後に何が起きるかです。
資産がオンチェーンに存在すれば、従来の金融インフラだけに頼ることなく、24時間365日移転したり、小口化したり、DeFiアプリケーションに統合したり、担保や流動性として利用したりできる可能性があります。
RWAで私が最も興味を持っているのは、この点です。
暗号資産業界は長年、デジタルマネーのインフラを構築してきました。
RWAは、現実の経済資産とそのキャッシュフローを、そのインフラに取り込み始めています。
そして、その勢いは無視しがたいものになっています。
RWA xyzによると、RWAが追跡するトークン化資産の分散型価値は現在、約392億4,000万ドルです。これには、はるかに大規模なオンチェーン表現資産の全体は含まれていません。
これは、少し前のセクターの規模から大きく伸びています。
さらに重要なのは、成長が単一のチェーンだけで起きているわけではないことです。
RWAがTradFiと暗号資産の架け橋になると考える理由
従来の金融には、暗号資産が切実に求めているものがあります。
資本と現実の経済資産です。
暗号資産には、従来の金融が歴史的に大規模に提供するのに苦労してきたものがあります。
プログラム可能で、グローバルかつ相互接続可能な金融インフラです。
RWAはその中間に位置しています。
トークン化された米国債が担保として使われる場面を想像してみてください。
あるいは、トークン化されたプライベートクレジットのポジションが、DeFi内で利回りを生む資産になること。
または、トークン化された株式が従来の証券会社のインフラ内にとどまらず、ウォレット間で送金されること。
トークン化が、証明書を単にオンチェーンに載せる以上のものになるのは、まさにそのときです。
本当の可能性は、コンポーザビリティにあります。
そして機関投資家も、明らかに注目しています。
BlackRock、Franklin Templeton、銀行、フィンテック企業、そしてトークン化に特化したプラットフォームが、市場のさまざまな領域に参加しています。
インフラも、ますますマルチチェーン化しています。
RWA_xyzは現在、RWAエコシステム内の38のネットワークを追跡しており、対象ネットワーク全体でRWA保有者は136万人を超えています。
これは重要です。
RWAが単一チェーン上の実験として発展しているわけではないことを示しているからです。
エコシステムになりつつあります。
BNB Chainは最近、RWA保有者数が40万人を超えたと報告しました。一方、Avalancheでは30日間のRWA送金額が360.15%増加し、約3億6,529万ドルに達しました。
これは単なるナラティブの移り変わりではありません。インフラが実際に利用されている証拠です。
ただ、私が最も注目している指標はこれです
誰もがTVLについて語ります。
もちろん、TVLは重要です。
でも、TVLだけでは全体像は見えないと思います。
資産価値からは、そこに何があるのかが分かります。
送金額からは、何が動いているのかが分かります。
そして、動きが重要です。
トークン化資産がウォレットや取引場所、アプリケーション間で絶えず送金されているなら、それは何十億ドルもの資産がコントラクト内にただ置かれているのとは、まったく異なるシグナルです。
だからこそ、私は資産価値とあわせて送金額にも注目しています。
市場がトークン化資産を作ることだけを目的としているわけではないと示唆しているからです。
実際にそれらを活用する市場が生まれつつあります。
そして、そこからさらに面白くなると思っています。
CTで注目しておきたいRWAプロジェクト5選
1. Ondo
Ondoは、トークン化資産をめぐる議論で最もよく名前が挙がるプロジェクトの一つです。
RWA_xyzによると、現在の分散型資産価値は約36億1,000万ドル、月間送金額は約26億5,000万ドルです。
私がOndoに関心を持つ理由は、単に規模の大きさではありません。
その進む方向です。
同プラットフォームは、トークン化された米国債商品にとどまらず、トークン化された株式やその他の金融商品へと事業を拡大しています。
トークン化が政府債務からより幅広い金融資産へと広がるなか、Ondoは注目に値します。
2. Securitize
Securitizeも、機関投資家向けトークン化インフラを支える主要な存在です。
RWA_xyzでは現在、分散型資産価値が約50億ドル、月間送金額が約3億4,800万ドルとなっています。
その重要性は、派手な暗号資産ナラティブというより、インフラにあります。
大手金融機関がファンドやその他の証券をオンチェーンに移そうとするなら、トークン化と流通のレイヤーを担う存在が必要です。
Securitizeはすでに市場のその領域で事業を展開しています。
3. Maple
Mapleは、クレジットに注力している点が特に興味深いプロジェクトです。
RWA_xyzのインデックスデータによると、分散型資産価値は約24億ドル、月間送金額は41億2,000万ドルです。
ここから重要なことが分かります。
RWAはトークン化された米国債だけではありません。
クレジットは、RWA全体のストーリーの中で最大級の領域になる可能性があります。
機関投資家による融資活動がさらにオンチェーンへ移れば、クレジットを支えるインフラを構築するプラットフォームは、非常に重要な存在になり得ます。
4. Centrifuge
Centrifugeも、注目しておきたい名前です。
現在のRWA_xyzのページによると、分散型資産価値は約16億5,000万ドル、月間送金額は約1億8,900万ドルです。
Centrifugeは、金融商品やリアルワールドアセットをオンチェーン市場に持ち込むことに重点を置いています。
ここで私が関心を持っているのは、インフラという側面です。
RWAで勝者となるのは、必ずしも最も話題を集めるトークンを持つプロトコルとは限りません。
機関投資家がトークン化資産を発行、管理、流通させるためのシステムを、静かに構築している企業やプロトコルこそが勝者になるかもしれません。
5. reserveprotocol
Reserveはこのリストの他の名前とは少し異なります。だからこそ、注目に値すると思っています。
ReserveではユーザーがRTokensを作成・管理できます。DTF（分散型トークンファンド）アーキテクチャにより、オンチェーンでトークン化されたバスケットを構築できます。
ですから、ReserveをOndoやSecuritizeとまったく同じカテゴリーに分類するつもりはありません。
より暗号資産ネイティブなプロジェクトです。
それが興味深いところです。
CoinGeckoによると、RSRの現在の24時間取引高は約600万ドルです。ただし、これはトークンの取引高であり、RWAプラットフォームの送金額と直接比較すべきではありません。
Reserveについて私がより注目しているのは、DTFモデルと、ポートフォリオ構築が今後さらにオンチェーンで行われるようになる可能性です。
RWAのコンポーザビリティが高まれば、ユーザーが資産バスケットを構築・管理できるプロトコルの重要性も増すでしょう。
RWA投資は「RWAトークン」を買う以上のもの
このセクターを調べていて、これが最も大きな気づきだったかもしれません。
チャンスは、名前に「RWA」が付いた次のトークンを見つけることにあるとは限りません。
ナラティブを支えるインフラを理解することにあります。
資産を発行するのは誰か？
カストディを提供するのは誰か？
流動性を生み出すのは誰か？
コンプライアンスに対応するのは誰か？
商品を流通させるのは誰か？
取引を決済するのは誰か？
そして、おそらく最も重要なのは、
オンチェーンに移った資産を役立つものにするのは誰か？
私が注目に値すると考えるのは、そうした事業やプロトコルです。
トークン化が本当にグローバル金融の大きな一部になるなら、最大の勝者は資産そのものではなく、インフラ提供者かもしれないからです。
だからこそ、今、リアルワールドアセットに注目しています
RWA_xyzによると、現在のトークン化資産の分散型価値は約381億6,000万ドルです。一方、より広範な数値には、トークン化されずにオンチェーンで表現された資産も含まれます。
従来の金融市場と比べれば、まだごく小さな規模です。
しかし、それこそがチャンスでもあります。
世界の金融資産をすでに取り込んだ市場を見ているわけではありません。
そうなる前に、インフラが構築されていく様子を見ているのです。
暗号資産は前回のサイクルで、お金をグローバルにオンチェーンで移動できることを証明しました。
次の段階では、さらに大きなことが起きるかもしれません。
そのお金を生み出す資産も、オンチェーンに持ち込むことです。
それが大規模に実現すれば、RWAは単なる暗号資産のナラティブではなくなります。
TradFiとDeFiをつなぐ主要な架け橋の一つになる可能性があります。
