一つのパブリックチェーンが、ステーブルコインの預け入れに直接報酬を出し始めた。その背景にあるのは、Layer2同士による「オンチェーン流動性」の争奪戦だ。Arbitrumは「ステーブルコイン成長プログラム」の開始を発表し、ステーブルコイン残高が少なくとも100万ドルあるレンディングや利回り運用などのプロトコルを対象に募集を開始した。この条件では、小規模なプレイヤーは最初から対象外となる。

　　この設計はなかなか興味深い。補助金の対象は一般ユーザーではなく、プロトコルが保有するステーブルコインの残高だ。言い換えれば、Arbitrumはインセンティブを使って、多額のステーブルコインを自らのエコシステムに呼び込み、定着させようとしている。資金が各チェーンを行き来するのを防ぐ狙いだ。レンディングや利回り運用のプロトコルにとって、ステーブルコイン残高は事業の「基盤」となる。基盤が厚いほど、資金効率や取引の厚みで優位に立てる。

　　競争という観点から見ると、Layer2をめぐる論点はすでに「どこが最も高いTPSを実現できるか」から、「どのチェーンに資金がより長くとどまるか」へと移っている。ステーブルコインはオンチェーン流動性を測る最も実態に即した指標だ。インセンティブトークンのように、ファーミング後すぐに売られやすいものとは異なり、より長く残る。Arbitrumがこの方法で支援を強化するのは、単に短期的な数字を作るためではなく、エコシステムにおけるレンディングや利回り運用の基盤を築くためだ。

　　注目すべきなのは、こうしたプログラムが本当に資金をチェーン上にとどめられるのか、それとも一時的な資金移動に終わるのかという点だ。条件を100万ドルに設定したことから、狙いは明確だ。まずは機関投資家や大口保有者のステーブルコインを取り込もうとしている。ほかのLayer2が同様の施策に追随するかどうかは、プログラムそのもの以上に注目に値するかもしれない。

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