ビットコインの「金利耐性」神話が崩壊？相関は過去最高を記録する一方、価格はそろって急落！
ビットコインと10年物米国債の実質利回りとの相関係数が過去最高の0.6を記録したとき、多くの人は、ビットコインがついに「マクロ資産」になったと考えました。

しかし、フィデリティ・デジタル・アセッツの最新レポートは、気まずい逆転劇を示しています。AIインフラをめぐる信用不安でスプレッドが25ベーシスポイント拡大した重要な局面で、利回りがどちらに動こうとも、ビットコインは一貫して下落——このテストに合格できませんでした。

これは何を意味するのでしょうか？
かつてビットコインは「金利に左右されにくい」あるいは「代替的な安全資産」と見なされていましたが、そうした見方は現実によって覆されつつあります。相関がほぼゼロ、あるいはマイナスから、突然0.6を超える水準まで上昇したとき、市場は、ビットコインが米国の財政圧力や実質金利の動きを同じように反映し始めたと考えました。ところが、実際に信用が引き締まる局面、とりわけAI関連の設備投資に伴う資金調達圧力が生じると、ビットコインは依然としてリスク資産としての性格を露呈し、流動性の縮小とともに下落しました。

データは明白です。相関係数は過去最高を更新した一方、価格は利回りの方向に追随しませんでした。これは単なる「相関の崩れ」ではありません。マクロ経済をめぐる物語とミクロな流動性の間に、ビットコインには依然として大きな隔たりがあることを示しています。

これから本当に注目すべきなのは、相関係数がさらに上昇するかどうかではなく、次にスプレッドが拡大したとき、ビットコインがまた「期待を裏切る」のかどうかです。#比特币 #利率