セレスティアは16%上昇し、2026年の高値を更新した。インジェクティブは7.7%、レイヤーゼロは7.3%上昇し、CoinDesk 100の構成銘柄の5銘柄中4銘柄が値上がりした。これを受け、CoinMarketCapのアルトコイン・シーズン指数は50から60に上昇。ビットコインは取引時間中に一時反発した後、81,600ドル近辺で推移した。一方、デリバティブのデータは状況を複雑にしている。ビットコイン、イーサ、ソラナ、XRPでは、建玉が価格ほど増えておらず、これは新たにロングを建てるのではなく、トレーダーがショートを手仕舞っていることを示す特徴的な動きだ。
価格上昇、建玉減少
ビットコインの建玉（名目価値）は、価格が1%上昇する一方で0.3%増にとどまった。名目価値は価格に連動するため、建玉の伸びが価格上昇を下回るということは、未決済の契約数自体は実際には減少したことを意味する。
イーサリアムとソラナも同じパターンを示している。XRPではさらに顕著だ。現物価格が1.4%上昇する一方、未決済建玉は1%減少し、未決済建玉で調整した累積出来高デルタ――受動的な指値注文ではなく、市場での積極的な買いと売りの差し引きを追跡する指標――はマイナスだ。トレーダーは上昇局面でポジションを閉じた。
これは新たな確信に基づく動きというより、ショートスクイズが解消されるときの様子だ。値動きが秩序立っていた理由も説明できる。ショートポジションの買い戻しは買い圧力を生むが、ショートがなくなれば止まる。
大手銘柄で実需の買い手がいるのはZECだけ
Zcashの先物未決済建玉は、価格が11.5%上昇するなかで14%急増した。つまり、上昇局面で契約が追加された。出来高デルタは主要銘柄のなかで最もプラス幅が大きく、買い手が主導していることを示す。
そのため、上昇が新たなポジションによって支えられている大型トークンはZECだけだ。デルタ指標ではTRX、XAUT、イーサリアムもプラスだが、ビットコインは中立、UNI、HBAR、XRPはマイナスとなっている。
背景にも注目したい。ZECは水曜日に約13%下落し、清算額は約1,900万ドルに達した。その後、金曜日に8%上昇し、今日はさらに11.5%上げた。今週の急反転のなかで、ポジショニングが後ろ盾となっているのはこれだけだ。
レバレッジの一掃は一巡
暗号資産先物の出来高は24時間で20%減少し、2,000億ドルとなった一方、未決済建玉は2%増加して1,422億1,000万ドルとなった。清算額は3億1,100万ドルだった。
ロング・ショートのテイカー出来高比率は現在均衡している。前日はショートが52%を占めていた。積極的な売りは弱まった。
主要トークンの無期限先物の年率換算ファンディングレートは5%から10%の範囲にあり、行き過ぎのない穏やかなロング偏重を示している。また、ビットコインの30日インプライド・ボラティリティ指数は42%から38%に低下した。
オプション取引とファンディング市場は、いずれも市場が落ち着いたとの見方を示している。
出来高が落ち着く一方で未決済建玉がなお積み上がるのは、反発としてはより健全な形だ。強制的な値動きが減り、ポジションがゆっくり積み上がっている。
比較に使われた数値を確認する必要がある
記事は今日の清算額3億1,100万ドルを「昨日のほぼ10億ドル」と比較している。
この10億ドルという数字は、水曜日の清算に関する報道の見出しに使われたものだが、記事本文でイーサリアム、ビットコイン、ソラナ、Zcashを合計した清算額は約5億3,300万ドルだった。5億3,300万ドルを基準にすると、今日の減少率は約69%ではなく42%となる。
どちらの数字を使っても方向性は正しい。減少幅は、どの基準値が正しいかによって変わる。
オプション市場は7万8,000ドルを意識
Deribitで最も取引されているオプションは8万ドルのプットだ。また、分散型取引所Deriveは週前半、ビットコインが7万8,000ドルまで下落すると見込む大規模なプット・スプレッドを確認した。
これは、10x Researchが金曜日に、AI関連の巻き戻し局面を通じてビットコインを保有し続ける条件として挙げた水準と一致する。市場の独立した2つの領域が同じ数字に収束しており、7万8,000ドルは現在確認できる最も明確な下値の目安となっている。
イーサリアムでは、過去24時間で最も取引されたオプションは2,600ドルのコールだった。トレーダーはビットコインの下落に備えてヘッジしながら、イーサリアムの上昇に向けたポジションを取っている。
個別銘柄の値動きの要因
Celestiaは16%上昇して約0.68ドルとなった。背景には、スループットのベンチマークでFibreアップグレードが毎秒3.07テラビットに達したことと、「Sustainable Blob Economy」と呼ばれる経済面の変更案がある。トークンは過去4週間で約59%上昇した。
Injectiveは7.7%上昇した。これといった単独の主要材料はないものの、このトークンに関連する米国の上場投資信託（ETF）申請が3件審査中だ。申請であり、承認ではない。CoinMarketCapによると、出来高は2億8,970万ドルで、当日比128%増だった。
LayerZeroの7.3%上昇は、手数料の大半をトークンの買い戻しとバーンに充てる取引インフラATLASを材料とした上昇の延長線上にある。Ether.fiは4.2%上昇した。
木曜日に11%上昇した後、Starknetは9.6%下落し、指数構成銘柄のなかで最も弱かった。Stacksは4.2%下落した。大型銘柄では、ソラナが1.2%上昇して約107ドル、XRPが0.5%上昇、モネロは2.9%上昇して約565ドルとなった。
マクロ環境は改善
木曜日の急落を経てアジア株は落ち着きを取り戻し、韓国総合株価指数（KOSPI）は2.05%高、日経平均は1.39%高で取引を終えた。S&P 500先物は、同指数が3日続落を止めた後、ほぼ横ばいだった。
FRB議長のケビン・ウォーシュ氏は、バンコクで開かれたIMF・世界銀行の会合で10月の決定について示唆することを避けた。CME FedWatchによると、10月の利上げ確率は約30%から約15%に低下した。米国債利回りはおおむね安定していた。
12月の利上げ確率は依然として約90%であるため、これは道筋を変えるものではなく、短期的な逆風を取り除くにとどまる。