【ZECの今回の資金流出、なかなか興味深い】

ここ48時間、機関投資家はZEC ETFから資金を引き揚げ続けています。下落には付き合うのに、上昇には付いていかない——ビットコインは一時8万ドルを割り込んだ後に反発しましたが、ZECの反発力は明らかに弱めでした。これは私の推測ではなく、資金の流れが示していることです。

まずはオンチェーンデータから。いくつかの重要なシグナルを見てみましょう。

取引所のネットフローについては、大口投資家がまだ取引所にコインを送っているなら、短期的には弱気で、売り抜けようとしていることを示します。逆に、取引所の保有残高が減っている場合は、誰かがひそかに買い集めていることが多いです。今回の相場では、ZECの取引所保有残高が大きく積み上がることはありませんでした。言い換えれば、市場参加者は想像していたほどパニックになっていないということです。

次に、大口保有者のポジションの変化です。ZECは保有が集中しているため、こうしたアドレスに動きがあれば、小口投資家の投げ売りよりも参考になることがよくあります。過去30日間、大規模なアドレスが保有分を一斉に売却した兆候は見られませんでした。ATHから64%下落していることも関係していますが、ファンダメンタルズが根本的に悪化したわけではありません。

アクティブアドレス数と取引高を合わせて見ると、この2日間も資金の参加は続いており、完全に活気を失ったわけではありません。

では、このシグナルは具体的に何を意味するのでしょうか？

機関投資家は資金を引き揚げていますが、オンチェーンの保有者はパニック売りに走っていません。この2つを合わせて考えると、短期的にはセンチメントが下落を主導しているものの、中期的な売り圧力はそれほど大きくない、という見方ができます。バリュエーションはすでに売られ過ぎの水準に入っています。重要なのは——ZECのプライバシー分野を支える実需が、まだあるのかどうかです。

正直なところ、プライバシーコインの分野には以前から注目していますが、商用化に向けては規制面の圧力に直面しています。また、ビットコインのMimbleWimbleのような技術による代替も、ZECの余地を狭めています。本当に成長できるかどうかは、価格がどれだけ下がったかではなく、実際の利用シーンが広がっているかにかかっています。

今回のZECは売られ過ぎからの反発のチャンスだと思いますか？それとも、ファンダメンタルズはまだ底を打っていないのでしょうか？