长债收益率本质上是市场交易出来的，是美国巨额财政发债、通胀粘性、海外买盘减少共同推上去的。美联储只掌控短端政策利率，正常情况下不会直接出手压低长债，因为那会损害央行独立性、有赤字货币化的嫌疑；适度的长债上行本身就是一种自发的金融紧缩，可以帮助美联储抑制通胀，降低继续加息的必要性。只有当债市出现流动性危机、市场彻底失序的时候，美联储才会动用非常规工具进场干预。

鲍威尔风格偏稳妥，习惯清晰的前瞻指引引导市场；而现任主席沃什更加偏向保留政策弹性，弱化指引，愿意容忍长债自发上行，由市场自己完成一部分紧缩，优先守住美联储抗通胀的信誉。