熱すぎるPPI、FRBの利上げシナリオは書き換えを迫られるかもしれない

米国の9月生産者物価指数（PPI）が10月15日に発表され、予想を大きく上回る結果となった。前月比で1.3％急上昇し、前年比では6.3％に達した。前月比の伸び率は2022年3月以来の速さで、前年比の上昇率は2022年12月以来の高水準となり、いずれもウォール街の予想を大幅に上回った。

さらに注目すべきは内訳だ。食品とエネルギーを除くコアPPIも前月比0.7％、前年比5.0％となり、予想を上回った。今回の主な押し上げ要因はエネルギーで、完成品向けエネルギー価格は1か月で10.8％急騰。それに伴い、完成品全体の価格は2.6％上昇し、統計が始まった2009年以来、単月で最大の上昇幅を記録した。サービス価格も上昇しており、貿易マージンは前月比1.4％、輸送・倉庫費用は3.4％上がった。

これで、インフレに関する「熱い」報告が2回連続となった。前日の9月CPIも予想を上回っている。PPIは出荷段階の価格を測る指標で、消費者物価インフレの「上流の貯水池」にあたる。上流ですでにこれほど価格が上昇しているということは、生産過程でインフレ圧力が積み重なっており、消費者に波及するのは時間の問題だということだ。経済学者は、この2つの報告からはインフレ率が目標の2％に向けて低下している兆候は見られないと、すでに指摘している。

暗号資産市場にとって、これは何を意味するのだろうか。今朝の市場の見方は「10月の利上げ確率はわずか17％」という楽観的なシナリオにとどまっていたが、このPPIを受けて「利上げを見送る」判断は難しくなりそうだ。報道によると、$BTC は発表後、80,832ドル近辺で取引され、24時間で約2.6％下落。明らかに防御的な動きを見せた。

ただし、悪材料だけに目を向ける必要はない。一方では、スタグフレーション的な環境下で、ビットコインの「デジタルゴールド」という物語が再び議論の俎上に載る可能性がある。また、トレーダーにとっては、インフレ指標が高いほどマクロ取引の重要性が増す。相場の値動きを追うより、次回の政策金利決定会合で示される金利シグナルに注目するほうが重要だ。

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