📰 マイニング企業のAI転換をめぐる話が、最近急に色あせてきた。MARAは1年で64％近く下落し、Cipherは社債発行による資金調達後、株価が取引中に一時15％下落。市場は改めて計算し始めている。これらのマイニング企業は本当に転換を進めているのか、それとも借金で延命しているだけなのか？

🔥 Cipherが今回、最大10億ドルの転換社債を発行する理由は複雑ではない。Barber Lakeデータセンターの予算が21億5,700万ドルから29億4,100万〜29億6,600万ドルに引き上げられ、コストが36％超増加した。プロジェクトの予算超過、大口顧客による設計変更、さらに会社が先に資金を立て替えなければならない状況に、投資家が不安になるのも当然だ。

💡 さらに厄介なのは、業界全体に壮大な計画はあっても、現金と実際の納入が足りないことだ。マイニング企業が発表済みのAIインフラを完成させるには、短期的に約500億ドルの資金が不足している。現在、実際に納入済みの計算能力は、契約済みの貸出容量の約25％にすぎない。設計図は山ほどあるが、実際に完成したデータセンターはそれほど多くない。

⚠️ 本業から継続的に資金を得るのも難しい。Binance Poolは11月10日から関連サービスを終了すると発表。一方、上場マイニング企業がBTCを1枚採掘するための加重平均現金コストは、2026年第2四半期も約7万5,500ドルに達する見込みだ。マイニングの負担を抱えながら、AIプロジェクトの資金調達もしなければならず、マイニング企業にとって厳しい状況だ。

👀 その一方で、ビットディアの方針は思い切ったものだ。今年2月に保有するBTCをすべて売却し、その後に採掘したコインもすべて売って、資金をAIインフラに集中させた。ノルウェー・ティーダルの180メガワットデータセンターは、第1期の今年12月の稼働を目指している。AIクラウド事業の年間経常収益は、4月時点で約6,900万ドルに達した。いま市場が見ているのは、もはや電力や契約だけではない。本当の問題は、どの企業がデータセンターを期限どおりに完成させられるかだ。

マイニング企業のAI転換は、最終的に資金調達力で決まると思う？それとも実際に納入できる力で決まる？

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