わずか1週間で、1兆ドルが消え去った——これは弱気相場の前触れではないが、弱気相場より多くのことを物語っている。

今週、世界のAI・半導体セクターでは、2026年で最も壊滅的な展開があった。世界のAI・半導体関連企業トップ20社の時価総額は、合計で1兆ドル超も消失。フィラデルフィア半導体株指数は6営業日連続で下落し、下落率は累計で10％超に。半導体ETFは約11年ぶりとなる長期連続下落を記録した。

引き金は3つある。第一に、インフレが予想を大幅に上回ったこと。米国の9月CPIは前年同月比3.7％、PPIは同6.3％となり、いずれも予想を上回った。FRBが10月に利上げするとの懸念が強まり、米10年債利回りは5％に急上昇。資本集約型のAIインフラ事業にとって、資金調達コストが一気に膨らんだ。第二に、CEO自らが冷や水を浴びせたこと。ブロードコムとインテルのトップは月曜日、AI拡大の最大のボトルネックはチップの供給でも電力でもなく、資金調達だとそろって警告した。第三に、期待が現実に追いつかなくなってきたこと。Anthropicの売上成長が鈍化しているとの報道に加え、メモリーチップ分野で競争が激化。市場は「AIで稼いだ資金は、いったいどれだけ回収できているのか」と疑問を持ち始めた。

売りはウォール街から世界へと広がった。NVIDIA、AMD、Micronは1日で1.5～4.4％下落し、Armは6日間で約21％急落、アプライド・マテリアルズは約16％下落。アジア市場はさらに厳しく、SKハイニックスは1日で10％超急落、サムスン電子も約9％下落し、韓国のKOSPIは一時サーキットブレーカーが発動。日本の半導体検査装置メーカー、アドバンテストは約14％急落し、ソフトバンクグループも9％超下落した。TSMCやASMLも難を逃れられなかった。

では、これはAIストーリーの終わりなのか？ウォール街の見方は二つに分かれている。アナリストのダン・アイブスは、これは買いの好機だと主張する。本当の危険信号は、クラウド大手による設備投資の削減、受注のキャンセル、GPUレンタル価格の下落だが、いずれも起きていないという。UBSは「期待の再調整」だとし、資金調達への懸念よりも決算シーズンのほうが、半導体株のセンチメントを左右すると述べている。

私の見方では、今回の売りが織り込んでいるのはマクロ環境であり、業界そのものではない。AI計算能力への需要が途切れたのではない。5％利回り時代における高いバリュエーションの基準が崩れたのだ。暗号資産市場にも、よく似た構図が当てはまる。リスク選好の冷え込みに利上げをめぐる不透明感が重なり、$BTC のような高ボラティリティ資産は、短期的には依然としてマクロ環境に左右される。今後の焦点は2つ。10月27～28日のFOMCと、大手各社の決算説明会だ。

#今週AI・半導体株の時価総額が1兆ドル超消失
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