$INJ は今、底値を切り上げたばかりで、まだ弱気相場の影から抜け出せていない段階にある。30日で$5.4から$8.57まで上昇し、6割高となった一方、1年前もおおむね同じ水準で、1年では依然として2%の小幅安だ。つまり、最近の上昇は長期トレンドの継続というより、大幅下落後の戻りであり、資金がL1やモジュラー型のナラティブを改めて評価し直しているように見える。

相場を本当に支えているのは出来高だ。24時間の取引高は$302Mで、9月17日の$92Mから3倍以上に増えている。この伸びは決して小さくない。価格は10月9日の$6.75から10月17日の$8.56まで反発し、その間に2度押し戻されたものの、いずれも直近安値を割らず、買いが下支えしている。時価総額ランキングは#85、規模は857Mと大きくないため、比較的上昇しやすい一方、流動性が引けば下落も穏やかでは済まない。

私がより気にしているのは、過去最高値（ATH）からまだ-83.7%の位置にあることだ。この数字には二つの側面がある。上値余地が大きい一方で、含み損を抱えた売り圧力も厚い。10月17日に$9.35まで急伸した後、$8.57まで押し戻された。上ヒゲは売りが出ていることを示している。今後も出来高が$200Mを上回り、押し目で$7.3〜$7.5のレンジを割らなければ、戻り相場は続く可能性がある。反対に、出来高を伴ってブレイクした後、すぐに出来高が細れば、今回の上昇はアルファ狙いの資金による短期的な乗り換えにすぎないかもしれない。

目下、最も判断に迷うのは、30日で+60%と1年で-2%という数字が$INJ に同時に並んでいることだ。これは上昇が始まったばかりなのか、それとも次の戻り売りを前にした、また一つの準備運動なのか。