予想を上回るインフレ指標が、リスク資産に冷や水を浴びせている。米国の9月CPIは前月比0.6％、前年比3.7％上昇し、いずれも市場予想を上回った。同時に、小売売上高も前月比0.8％増と予想を上回った。この2つのデータを受け、市場ではFRBの政策見通しがタカ派方向に再評価された。利下げ期待は後退し、金利が高水準にとどまる可能性が高まっている。

こうした影響を受け、$BTC を含むデジタル資産全体が下落した。資金フローもセンチメントの悪化を裏付けている。世界のデジタル資産投資商品では、今週に入ってから4億3,400万ドルの資金流出があり、一部の資金が流出していることを示している。

注目すべきなのは、今回の調整が単独で起きたのではなく、マクロ経済指標と資金の動きが共鳴した結果だという点だ。CPIが予想を上回ったことで、金融緩和への期待が直接抑えられた。さらに、小売売上高の堅調さが経済の底堅さを示す見方を強めた。この2つが実質金利の予想を押し上げ、利息を生まない資産の重しとなっている。

市場構造を見ると、資金流出の規模は極端ではないものの、その方向性は明確だ。今後は、こうしたタカ派的な織り込みが続くか、そして$BTC が重要な水準を維持できるかを見極める必要がある。短期的には引き続きマクロ経済指標が相場を左右する主な要因であり、センチメントの回復には新たなきっかけが必要だ。

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