みんな、こんな経験ない？ ビットコインが下がると、広場には「早く逃げろ」「ゼロになるぞ」という声ばかり。自分まで不安になって、手が震えたまま底値で損切り。ところが売った途端にぐんぐん値上がりして、スマホを投げつけたくなる。自分の手が滑ったせいだと責めるのはまだ早い。今日は、機関投資家やオンチェーン分析に精通した人たちも注目している「オンチェーンコスト分布」という考え方を紹介するよ。これを理解すれば、いつ不安になるべきで、いつ落ち着いていればいいのかがわかる。これこそ、「機関投資家が買い支え、個人投資家が振り落とされる」という、もう一つの潜在意識に刻んでおきたい考え方だ。
まずはシンプルな話から。ビットコインの各コインには「最後に取引された価格」がある。つまり、そのコインを手に入れたときの取得コストだ。すべてのコインの取得コストを平均すると、「実現価格」がわかる。市場全体の保有者の平均取得価格と考えればいい。株でいえば、すべての投資家の平均取得コストがだいたいどのあたりなのか、把握しておくようなものだ。[1]