📰 MSCIは今回、「企業がどれだけ暗号資産を保有しているか」ではなく、実際に事業を営んでいるかどうかを見るルールに変更しました。資産構成が事業運営に十分結びついていない場合は、営業費用、キャッシュフロー、公正価値の変動、外部資金への依存度なども審査されます。5項目のうち4項目以上に該当すると、指数の採用資格を失う可能性があります。
🔥 候補リストには暗号資産関連企業が14社含まれています。Strategy、Metaplanet、Upexiは削除予定として挙げられ、ほかの11社は監視リストに入りました。ただし、このリストが最終結果というわけではありません。MSCIは11月11日に正式なリストを発表する予定で、ルールは11月30日の取引終了後に適用されます。
👀 今回、最も大きな影響を受けるのはStrategyです。MSCIの表に基づくと、暗号資産関連企業14社の浮動株時価総額は約420億ドルで、そのうち約403億ドルをStrategyが占めます。最終的に除外された場合、パッシブファンドは関連株を売却する可能性があります。市場が試算する潜在的な資金流出額は約28億ドルですが、実際に確実に発生する損失というわけではありません。

💡 見落とされがちなのは、指数の見直しによって、これらの企業がBTC、ETH、SOLを自動的に売却するわけではないということです。実際に影響を受ける可能性があるのは、今後、株式や債券を発行して暗号資産を購入する能力です。株価やバリュエーション・プレミアムに下押し圧力がかかれば、資金調達コストが上がり、新たな買いも縮小する可能性があります。
🤔 正直なところ、このルールは表向きには指数構成銘柄を選別するものですが、その根底にはこんな問いがあります。企業の主な活動が資金調達、暗号資産の購入、資産の保有になった場合、それでも事業会社と言えるのでしょうか？今回のMSCIの線引きは妥当だと思いますか？
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