• MSCI、新たな指数ルールを導入　グローバル投資可能市場指数から事業を行っていない企業を除外

• MSCIは、11月の指数見直しの一環として、影響を受ける企業の最終リストを2026年11月11日に公表します。

• 変更は11月30日の市場取引終了後に適用されます。

MSCIは、グローバル投資可能市場指数から事業を行っていない企業を除外する新たな方法論を採用し、その波及効果はすでに暗号資産を財務資産として保有する企業全体に及んでいます。変更は11月30日の市場取引終了後に適用されます。影響を受ける企業の最終リストは、2026年11月の指数見直しの一環として、11月11日に公表されました。

この発表は、2026年8月3日にMSCIが開始した協議を受けたものです。その結果、既存のMSCI指数への組み入れ対象外リストに、非事業会社を加える正式な枠組みが設けられました。従来は、投資ファンド、事業開発会社、パッシブ投資ビークルが対象でした。

スクリーニングの実際の仕組みは？

企業は2段階のプロセスで評価されます。第1段階は事業資産スクリーニングで、企業が実質的な事業活動を行っているかどうかを判定します。ここで不合格となった企業は、事業資産、費用、キャッシュフロー、資産評価額の変動、外部資金への依存度を対象とする5つの財務比率に基づく第2段階の審査に進みます。

5つの比率テストのうち少なくとも4つで不合格となった企業は、指数への組み入れ対象外となります。既存の構成銘柄にはやや厳しい基準が適用され、除外が確定する前に、直近2回の年次報告期間の両方でスクリーニングに不合格となる必要があります。入手可能な場合、MSCIは直近の中間報告も考慮することがあります。

StrategyとMetaplanetが対象に

2026年5月のデータを使ったシミュレーションに基づき、MSCIはビットコインを財務資産として保有する企業、Strategy（MSTR）とMetaplanet（3350）を除外候補として特定しました。イーサリアムを財務資産として保有するSharpLink（SBET）は、ウォッチリスト入りの可能性があるとされました。DeFi Development Corp.もウォッチリストとの関連で言及されています。

StrategyとMetaplanetが除外候補となっていることは明らかです。ただし、ウォッチリストの正確な構成や、Upexiなどの企業の扱いは、MSCIが11月11日に正式発表するまでは確定事項とみなすべきではありません。

一方、MSCI指数に連動する巨額の資金は、指数構成銘柄を保有する必要があります。さらに、除外されれば、これらのファンドは対象企業の株式を売却せざるを得ません。MSCIベンチマークに連動するパッシブ投資資金の規模を考えると、こうした売り圧力は大きくなる可能性があります。

新たな方法論に関連して、MSCIは、デジタル資産の保有額が総資産の50％以上を占める企業に対し、2025年10月に導入した暫定措置も終了します。これには、発行済み株式数の増加凍結や指数への追加制限が含まれます。今後は、こうした企業すべてが新たな枠組みに基づいて評価されます。

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