米国債そのものがリスクになると、ビットコインが「安全資産」に！

Fidelity Digital Assetsが10月15日に発表した調査は、記録的な数字を示した。ビットコインの時価総額と米国の10年物実質利回りの相関係数が0.6を超え、過去最高を記録したのだ。

常識に反するのは、その方向性だ。歴史的には、実質利回りが上昇するとリスク資産は売られる。だが今回は、両者が同じ方向に動いている。過去2カ月でビットコインは約30％上昇し、米10年債利回りも10％超上昇した。

なぜ今回は違うのか？ Fidelityの説明は、ワシントンのバランスシートを直視している。米国債は8月に40兆ドルを突破し、10月13日には40.34兆ドルに達した。利払い費は連邦予算で医療保険を上回り、2番目に大きな支出項目となった。市場が疑問視し始めたのは、ビットコインのリスクではなく、米国債そのものの信用力だ。

そのため、一部の資金はビットコインを債務ヘッジとして捉えている。発行上限は2100万枚、発行ルールはコードで固定されている。まさに「政府は無限に国債を発行できる」という状況へのヘッジだ。

この相関が続けば、BTCの価格形成のロジックは変わる。もはや利上げ予想だけに連動するのではなく、米国債の信用プレミアムにも左右されるようになる。トレーダーが10年間使ってきた「利回り上昇＝ビットコイン下落」という公式は、書き換えが必要になるかもしれない。

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