今夜20:30～21:15、なぜ「価格」と「生産」を分けて見るのか？
米国の9月輸入・輸出価格は北京時間10月16日20:30に発表され、鉱工業生産と稼働率は21:15に発表される。2つのデータの発表時刻は45分離れているが、答える問いは異なる。輸入取引価格がどう変化したか、そして鉱工業部門が実際にどれだけ生産したかだ。現時点ではまだ発表前であり、今回は信頼できるコンセンサス予想も、9月の実績値も出ていない。
まず、現行の旧基準値を押さえておこう。9月16日発表の8月輸入価格は前月比0.7％上昇し、燃料は0.1％下落、非燃料は0.8％上昇した。9月18日発表の8月鉱工業生産は横ばいだったが、製造業は0.3％低下し、公益事業は1.8％上昇した。これらは8月の旧データであり、今夜改定される可能性もある。予測値として扱ってはいけない。
最初の注目点は内訳だ。輸入価格が引き続き上昇するなら、まず燃料と非燃料に分け、次に各項目を確認する。BLSは、この指数に輸入関税が含まれないことを明記している。したがって、この指数だけで企業が負担する輸入コスト全体を示すことはできない。総合指数が低下しても、すべての企業でコスト負担が和らいだとは限らない。
2つ目の注目点は実質生産だ。FRBの鉱工業生産指数は製造業、鉱業、電力・ガスなどの公益事業を対象に、実際の生産量を測定する。名目売上高の増加を生産量の増加とみなすことはできない。総合値と製造業の内訳で方向が異なる状況は、8月にもすでに見られた。
私の条件付きの見方はこうだ。価格圧力が広がる一方で製造業の生産が弱まれば、コストと生産の圧迫を検討する必要がある。価格圧力が和らぎ、生産が改善するなら、コスト負担の軽減と経済活動の改善が同時に起きている可能性が高まる。総合値が主に燃料や公益事業に押し上げられているなら、結論の範囲を狭めるべきだ。いずれの組み合わせも、単月のデータだけで経済トレンドを確認することはできない。
暗号資産市場については、結果を受けて金利見通しやリスク選好がどう変化するか、引き続き見ていく必要がある。14:05ごろに取得したBinanceのデータでは、13～14時のBTC現物価格はほぼ横ばいで、取引高は約2,497.7万ドル、出来高比は0.55だった。ETHは約0.10％上昇し、取引高は約1,730.6万ドルだった。これらは発表前の状況を示すデータであり、市場がすでに結果を知っていたことの証明にはならない。
発表後はまず、新しい数値、内訳、過去データの改定を確認する。内訳や改定によって上記の組み合わせが変われば、見方を更新すべきだ。どんな上昇や下落も、同じマクロ経済の物語に当てはめてはいけない。$BTC $ETH
米国の9月輸入・輸出価格は北京時間10月16日20:30に発表され、鉱工業生産と稼働率は21:15に発表される。2つのデータの発表時刻は45分離れているが、答える問いは異なる。輸入取引価格がどう変化したか、そして鉱工業部門が実際にどれだけ生産したかだ。現時点ではまだ発表前であり、今回は信頼できるコンセンサス予想も、9月の実績値も出ていない。
まず、現行の旧基準値を押さえておこう。9月16日発表の8月輸入価格は前月比0.7％上昇し、燃料は0.1％下落、非燃料は0.8％上昇した。9月18日発表の8月鉱工業生産は横ばいだったが、製造業は0.3％低下し、公益事業は1.8％上昇した。これらは8月の旧データであり、今夜改定される可能性もある。予測値として扱ってはいけない。
最初の注目点は内訳だ。輸入価格が引き続き上昇するなら、まず燃料と非燃料に分け、次に各項目を確認する。BLSは、この指数に輸入関税が含まれないことを明記している。したがって、この指数だけで企業が負担する輸入コスト全体を示すことはできない。総合指数が低下しても、すべての企業でコスト負担が和らいだとは限らない。
2つ目の注目点は実質生産だ。FRBの鉱工業生産指数は製造業、鉱業、電力・ガスなどの公益事業を対象に、実際の生産量を測定する。名目売上高の増加を生産量の増加とみなすことはできない。総合値と製造業の内訳で方向が異なる状況は、8月にもすでに見られた。
私の条件付きの見方はこうだ。価格圧力が広がる一方で製造業の生産が弱まれば、コストと生産の圧迫を検討する必要がある。価格圧力が和らぎ、生産が改善するなら、コスト負担の軽減と経済活動の改善が同時に起きている可能性が高まる。総合値が主に燃料や公益事業に押し上げられているなら、結論の範囲を狭めるべきだ。いずれの組み合わせも、単月のデータだけで経済トレンドを確認することはできない。
暗号資産市場については、結果を受けて金利見通しやリスク選好がどう変化するか、引き続き見ていく必要がある。14:05ごろに取得したBinanceのデータでは、13～14時のBTC現物価格はほぼ横ばいで、取引高は約2,497.7万ドル、出来高比は0.55だった。ETHは約0.10％上昇し、取引高は約1,730.6万ドルだった。これらは発表前の状況を示すデータであり、市場がすでに結果を知っていたことの証明にはならない。
発表後はまず、新しい数値、内訳、過去データの改定を確認する。内訳や改定によって上記の組み合わせが変われば、見方を更新すべきだ。どんな上昇や下落も、同じマクロ経済の物語に当てはめてはいけない。$BTC $ETH